制裁临近，伊朗燃料油供应或将大幅削减，谁能笑到最后？

近期，在原油市场的拉动下，新加坡燃料油现纸货单边价格均保持强劲涨势。与此同时，在供应将于10月份开始重新收紧的预期下，新加坡燃料油市场结构也在持续加固，现货升水、近月月差均维持在较高的水平。

船燃方面，市场对此前船用油污染问题的担忧仍未完全消散，而一波未平，一波又起，在上周，燃料检测公司VPS发布一则警告，针对该公司对9月11日至21日抵达新加坡的船燃样本中检测出的闪点不达标的问题，新的质量问题出现也进一步加剧了市场的担忧情绪，并对船用油码头升水产生支撑。

截至上周五(10月5日)，新加坡380cst船燃码头升水(ex-wharfpremium)来到了7.37美元/吨，作为对比，该升水在今年上半年的平均水平为2.23美元/吨。

此外，随着美国第二轮制裁的临近，市场预计来自伊朗的燃料油供应也将在国际市场上大幅减少。此前，自16年美国放松多项对伊朗制裁以来，伊朗每月大约出口30万吨燃料油到亚洲，其中相当一部分的280cst直馏燃料油被当作调和料进入新加坡市场，用来将从西方进口的重质燃料油调和成合规的船用燃料油。

在奥巴马政府对伊朗制裁期间，来自伊朗的燃料油主要被走私至阿联酋等地，然后通过一些愿意承担风险的贸易商运送到新加坡进行调和与销售。而这一次，在特朗普政府更加强硬的立场下，与伊朗做生意的风险大大增加，市场上大的玩家不再愿意承担风险购买伊朗的燃料油，阿联酋此次也更坚定地支持美国的制裁。

因而伊朗燃料油通过走私等方式流入国际市场的难度大大增加，其燃料油出口或由此大幅减少，从而导致调和料的供应收紧，并进一步传递到新加坡船燃市场，调油商将不得不使用更多成本较高的调和料作为替代，抑或是干脆减少合规船燃的供应，总之，这都将使得船用油升水得到进一步的支撑。当然，由于船燃市场玩家众多，未来不排除一些小的贸易商仍然愿意承担风险接收来自伊朗的燃料油，因此未来伊朗燃料油出口下降的具体幅度还需要我们持续的跟踪。

库存方面，根据IES最新数据，新加坡渣油库存在10月3日当周录得1756.7万桶，较此前一周下降5.2万桶，降幅0.3%。而从IES的进出口数据来看，新加坡燃料油进口量在10月3日当周为139万吨，环比上升36.2%，出口量则为23.1万吨，环比上升320%。未来而言，由于10月份新加坡套利船货流入量会有所下降，加之当前燃料油呈现较强Backwardation的期限结构，继续对贸易商储存意愿产生压制，因此我们判断新加坡库存在近期将大概率维持在低位。

2015年7月，伊朗与伊朗核问题六国达成伊朗核问题全面协议。根据协议，伊朗承诺限制其核计划，同时享有和平利用核能的权利，国际社会解除对伊朗实施的制裁措施。今年5月8号，美国总统特朗普宣布美国退出伊核协议，并重启因伊朗核问题全面协议而豁免的对伊制裁。伊朗方面表示将暂时留在伊核协议中并与协议其他各方磋商。

特朗普在8月份对伊朗实施了经济制裁，11月5日将对伊朗实施石油制裁。鲁哈尼曾多次告诫特朗普，其孤立伊朗的计划不可能实现。鲁哈尼表示，美国由于制裁伊朗，导致美国在国际社会中更加孤立，甚至被其传统盟友孤立，美国与伊朗为敌注定将会失败。“过去40年来，美国对伊朗不断实施“阴谋”，其搅乱地区稳定的行径不得人心。鲁哈尼说，伊朗与世界各国携手维护和平、共同发展。伊朗人民将团结一心，决不会让美国打压伊朗的阴谋得逞。”

伊朗方面还称，如果美国一意孤行，伊朗就会采取封锁霍尔木兹海峡的行动。

美国专家：谁是赢家显而易见

对于伊朗即将封锁霍尔木兹海峡，美国国防大学近东南亚战略研究中心的国家安全事务教授加瓦特·巴加特在接受采访时表示：“我相信，特朗普政府有决心对伊朗石油实行全面禁运，但很明显伊朗也有决心找到出口石油的途径。”他认为，伊朗一旦封锁霍尔木兹海峡，那么波斯湾所有国家出口石油都将受到影响。伊朗会利用霍尔木兹海峡这个因素，正因如此，市场正在作出反应。“我相信，未来几周内谁将获胜会变得比较明显，对于伊朗会被完全孤立，这一点我表示怀疑。”巴加特表示。

他还称：“我不认为伊朗会封锁霍尔木兹，但伊朗会利用霍尔木兹给美国施加压力，最终让伊朗出口石油。因为欧洲、中国、印度和许多其他国家都依赖霍尔木兹海峡的石油。如果伊朗继续威胁，而其他国家认为伊朗的威胁是可信的，他们将对美国施压，让伊朗出口部分石油。”

“我们知道，目前伊朗不仅有中国、印度、土耳其、俄罗斯等一些国家的支持，欧盟也不同意特朗普完全孤立伊朗。”

国际法院要求美国停止制裁

值得一提的是，伊朗除了有多个国家的支持，还有国际法院的支持。

10月3日，国际法院宣布其对“伊朗诉美国违反1955年友好条约案”拥有管辖权，并命令美国立即停止针对伊朗人道主义物资及民航安全相关商品和服务的制裁。7月16日，伊朗提起诉讼，指控美国重启制裁违反两国于1955年签署的《友好、经济关系和领事权利条约》，要求国际法院指示临时措施、命令美国立即停止针对伊朗的制裁。8月底听证会期间，美国诉讼代表主张“美国有权维护本国利益、国际法院对此争端没有管辖权”。

国际法院在3日宣布：要求美国消除其对伊朗经济制裁的影响;要求美国确保其对伊朗经济制裁的产品的相关付款不受任何限制;要求美国与伊朗避免采取极端行动。

石油制裁越来越近，支持伊朗的人越来越多，最终制裁会不会如约而至，或将直接影响到国际油价的走向。

来源于：华泰期货研究院、中油财经网