拨云见日—油脂油料还需紧盯供需

2018-09-18 08:54:30

油脂油料市场，看上去已经已经平静了很长一段时间了，虽然绝对价格很诱人，但是目前的行情依然是不温不火。从实地调研的效果来看，市场对于油脂后市普遍认为“上涨的空间大”

油脂油料市场，看上去已经已经平静了很长一段时间了，虽然绝对价格很诱人，但是目前的行情依然是不温不火。从实地调研的效果来看，市场对于油脂后市普遍认为“上涨的空间大”，但是我们不能守着“空间”当饭吃，行情到底什么时候来，依然是个大大的问号。此时，相信市场中很多双睿智的眼睛，已经在死死盯着油脂基本面的变化了。

一、美豆丰收产量大，马棕库存创新高，油脂难说跳多高

分析供需矛盾，可能对于油脂来说还是一件比较困难的事情，因为三个品种（豆油、棕榈油、菜油）之间，具有较强的替代性，如果单纯只看到一个品种的供需出现问题，并不能够成为进场做多（空）的理由。上周四，美国农业部（USDA）发布的月度供需报告在油脂和粕类市场引来了一波快速下探，但是也没有引起市场的过度解读。报告预期18-19年度美国大豆的产量将会首次达到46.93亿蒲式耳，不过仍然处于市场早先预期的45.23亿蒲式耳到47.81亿蒲式耳之间。最为吸引市场眼球的一点，这份报告将今年新作美豆的单产估值调高至52.8蒲式耳/英亩。比上月的51.6蒲/英亩还要增加1.2蒲。

8月份到现在，美国的民间机构和官方调查团队也是通过不断的实地调研，认为18-19年度，美国大豆的产量提高，一方面归因于美国大豆种植面积的提升，一方面是因为单产水平的大幅提升。目前市场普遍认为，如果不出现极端恶劣天机，美国的大豆可能刷新丰产记录的高点。这给全球油脂市场的反弹带来了较大的阻力。

同时，美国政府也在当晚对华出现了一些缓和的迹象，这直接提振了美豆的市场氛围。贸易商开始采用“做多大豆，做空玉米”来给油脂市场提供筑底的基础。

在“报告周”中，另一份官方数据同样非常值得关注，那就是来自马来西亚棕榈油局（MPOB）的八月供需报告。报告中谈到：目前棕榈油的库存水平为7个月以来的新高。这对于马来西亚棕榈油市场无异于“半路杀出的程咬金”，而对于我国正处在目前中美贸易战尚未出现值得一提的转折性时间的时候，中国的进口植物油市场本已开始逐步呈现出“春回大地”的迹象，而这些利空因素的叠加影响，又使得前期的突破成为“回光返照”。

新出台的MPOB报告供需数据利空，8月底，马棕库存高达249万吨，为年内新高。这说明，在目前这种东南亚棕榈油种植园恢复性增长的周期中，马来西亚棕榈出口和国内贸易可谓是旺季不旺。同时，今年马来西亚棕榈油的产量增加到162万吨，创下了今年年内单月新高的水平，相比较7月份增加了12万吨，但是相比较17年同期，则减少了19.06万吨。需要引起足够重视的是，目前，马棕出口量仅为110万吨，相比较前一个月减少了11万吨。引起出口减少的原因，主要是今年以来，印度为了保护本国油料种植户而大幅提高进口植物油的关税门槛，而之前我们进口大豆曾有数月刷新历史同期的新高，因此中国对棕榈油的需求也不是很旺。对于马来西亚来说，两大传统买家（印度、中国）的询问和购买意愿出现了很大的下降。同时，马来西亚令吉汇率持续走软也没有给棕榈油的需求带来很大的提振，这也同时拉低了植物油价格的短板。

综合来看，在目前美国大豆丰产的预期下，中美贸易摩擦一时难见分晓，这对外盘豆类形成明显压制的同时给了国内植物油市场阶段性的支撑。单纯从技术方面来看，CBOT大豆期货合约跌至年内底部也同时集聚了一定的反弹动能。而与此从事，对于国内的期货盘面，依然是根据绝对价格，寻找相对的确定性，“逢低补库，逢高谨慎，重视价差，重视浮盈”仍然是目前情况下的上善之选。

二、中美谈判再起，利空接二连三，菜粕难言上涨

上周的粕类行情基本上也是呈现出先抑后扬的方式演绎，上周初，因为市场对后期粕类市场需求偏紧的预期，市场一度出现上涨。但是随着中美贸易摩擦的谈判重启，上涨戛然而止，最终，在特朗普的“嘴炮”抬升下，粕类整体勉强收出十字星。

图片来源：中国汇易网

中美贸易战短时间内还是难以见到缓和，这不免造成我国后期进口大豆数量的大幅度减少的，并带来市场对后期豆粕供应偏紧的预期。受此影响上周前期，我们国家的植物蛋白原料市场，表现相对强劲。但是，周三的《华尔街日报》发表报道，谈到美国财政部长姆努钦向中方团队发出邀请，希望中国方面派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判。这引起了当天CBOT大豆期货价格的暴涨和我国连豆期货的暴跌。菜粕市场也受到影响，上周末只是勉强收阳。