煤炭需求好转、环保政策不停，黑色系上涨势头能够延续吗？

国内宽松政策不断：7月23日，国务院常委召开会议，定调2018年下半年货币政策及财政政策，会议表示“积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”，随后，央行开展5020亿元1年1期MLF操作，是有史以来最大规模的MLF操作，一定程度上再度确认了货币宽松政策。后来，央行又宣布银行MPA考核边际放松，意在刺激银行增加信贷投放，也有利于流动性放松。近期国内宽松政策不断出台，“扩内需、稳杠杆”逐渐将成为市场的共识，基建投资将第一个受益于此轮财政及货币政策的放松，叠加房地产投资表现较好，市场对于钢铁行业终端需求的预期逐渐好转。

资金面边际宽裕：上周资金面边际放松，且资金成本明显回落。在国内宽松政策不断出台的情况下，预计本周中性偏松的格局有望延续。

美元整体偏强：上周令人意外的欧美贸易谈判的顺利进展令美元出现短线回落，但符合预期偏鸽的德拉吉讲话与欧央行的按兵不动、强劲的美国GDP与PCE数据则给予美元显著上行驱动，美元整体收涨，但仍于高位震荡，未能再度测试95点关口；本周重点事件云集，包括美联储、日央行、英央行利率决议、欧央行管委会议以及美国非农数据；本次美联储会议加息预期较低，但若鲍威尔延续其国会证词的偏鹰派态度，美元则有望再获上行动能，而英国脱欧进程中的种种挫折以及糟糕的经济数据令卡尼压力倍增，而近期强劲的美国经济表现也令周末的非农数据预期较为乐观，整体而言，美元高位有望维持。

焦炭：唐山限产严格，焦炭需求偏弱：唐山环保限产执行较为严格，上周全国高炉开工率大幅下滑，据MS统计110家钢厂高炉开工率下降3.59%至67.40%，其中唐山地区高炉开工率从73.17%大幅下降至53.66%。唐山次轮限产对于焦炭需求端的影响较大。考虑到唐山烧结环节限产更为严格，可能导致烧结矿供应不足而迫使钢厂增加检修，进一步影响华北地区钢厂对焦炭的需求。

焦炭供给相对宽松，焦炉开工率小幅回升：据MS统计全国100家焦化厂焦炉开工率环比小幅上升0.17%至78.29%，表明徐州地区复产影响较为有限，且山西地区环保自查尚未对当地焦企开工造成显著影响。但相应的，近期以唐山为代表的重点城市钢铁行业环保限产力度强于焦企，钢厂放缓焦炭采购节奏，焦炭供应相对宽松，导致焦化厂厂内焦炭库存继续增加，截止7月27日，焦化厂焦炭库存环比增加1.97万吨至38.14万吨。

焦炭供需结构好转的预期较强：焦炭现货港口倒挂现象改善，贸易商低价拿货的积极性有所提升，利好焦炭需求。上周生态环境部将严格落实《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，并继续开展中央环保督察“回头看”，山西地区环为迎接强化督查第二阶段自查较为频繁，唐山、邯郸焦企限产，常州亦宣布将调整重点污染企业限产方案，3季度焦化行业环保限产压力或将逐步增强，使得市场对于焦炭供应收缩的预期较强。焦炭供需结构边际好转的可能性较高，支撑焦炭价格震荡偏强。

现货企稳概率提高，焦企提涨意愿显现：随着贸易商抄底备货意向增强，加上在汾渭平原蓝天保卫战前的环保限产预期影响下，市场心态转好，部分地区焦企开始提涨焦炭采购价格，焦炭现货市场由跌转升可能性有所提高。

焦炭：

唐山限产严格，焦炭需求偏弱：唐山环保限产执行较为严格，上周全国高炉开工率大幅下滑，据MS统计110家钢厂高炉开工率下降 3.59%至67.40%，其中唐山地区高炉开工率从73.17%大幅下降至53.66%。唐山次轮限产对于焦炭需求端的影响较大。考虑到唐山烧 结环节限产更为严格，可能导致烧结矿供应不足而迫使钢厂增加检修，进一步影响华北地区钢厂对焦炭的需求。

焦炭供给相对宽松，焦炉开工率小幅回升：据MS统计全国100家焦化厂焦炉开工率环比小幅上升0.17%至78.29%，表明徐州地区复产 影响较为有限，且山西地区环保自查尚未对当地焦企开工造成显著影响。但相应的，近期以唐山为代表的重点城市钢铁行业环保限产力 度强于焦企，钢厂放缓焦炭采购节奏，焦炭供应相对宽松，导致焦化厂厂内焦炭库存继续增加，截止7月27日，焦化厂焦炭库存环比增加1.97万吨至38.14万吨。

焦炭供需结构好转的预期较强：焦炭现货港口倒挂现象改善，贸易商低价拿货的积极性有所提升，利好焦炭需求。上周生态环境部将严 格落实《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，并继续开展中央环保督察“回头看”，山西地区环为迎接强化督查第二阶段自查较为频繁， 唐山、邯郸焦企限产，常州亦宣布将调整重点污染企业限产方案，3季度焦化行业环保限产压力或将逐步增强，使得市场对于焦炭供应 收缩的预期较强。焦炭供需结构边际好转的可能性较高，支撑焦炭价格震荡偏强。

现货企稳概率提高，焦企提涨意愿显现：随着贸易商抄底备货意向增强，加上在汾渭平原蓝天保卫战前的环保限产预期影响下，市场心 态转好，部分地区焦企开始提涨焦炭采购价格，焦炭现货市场由跌转升可能性有所提高。

焦煤：

矿方开工正常，焦煤供给较为宽松：目前矿方开工正常，供应相对稳定，产地煤矿炼焦煤库存继续累积，环比增加17.28万吨至221.37 万吨；进口煤方面，蒙煤通关恢复至800-1000辆/天水平，整体焦煤供给较为宽松。不过，山西环保自查导致吕梁等地洗煤厂出现大面 积关停，焦煤供应端受到扰动，叠加成材强势，原料补涨，对煤价有一定支撑。

各环节焦煤库存偏高水平：截止7月27日，钢厂焦煤库存环比减少18.75万吨至774.47万吨，炼焦煤港口库存也增加 34.33万吨至 421.08 万吨，独立焦化厂库存增加1.92万吨至768.45万吨，整体炼焦煤库存上升17.5万吨至1964万吨，处于偏高水平，导致焦钢企业 采购需求偏弱。在下游钢焦企业环保趋严的情况下，焦煤的日耗大幅提升概率较低，使得焦煤库存消化周期延长，对煤价压制较强。

下游环保限产趋严，焦煤需求预期转弱：近期下游钢焦企业环保限产政策及措施频频。生态环境部将严格落实《打赢蓝天保卫战三年行 动计划》，并继续开展中央环保督察“回头看”，山西地区开展省内环保督查，唐山实施大气污染减排措施，多处焦企受到不同程度限 产，且常州地区也公布新的限产调整通知，环保限产对下游钢焦供给收缩影响预期加大，焦煤需求或将受此影响出现较大收缩。

煤焦现货价格回顾

焦煤现货市场

受环保限产及终端钢材市场强势依旧影响，从上周五开始至今，山西地区部分焦化厂开始提涨，涨幅50-100元/吨，由于涨前成交较多、无多余货量短期暂不接货，个别也由于涨后报价过高。市场心态整体较为乐观，部分企业反馈由于贸易商补库积极性上升，部分资源流向贸易商，供钢厂部分短期略有减少，加上焦企低库存、环保常态化，整体市场向利好方向发展，多稳价待涨。

由此看出，焦炭市场心态开始发生积极变化，受此影响，近期焦化厂对气精煤需求有所增加，陕西、山东等地部分气精煤市场寻货有增加，价格开始逐步企稳，现济宁地区气精煤出矿含税1000元/吨左右，延安地区气精煤出矿含税最低810元/吨。

今日焦炭现货市场提涨增多，成交转好。受期货盘面拉升以及后市预期向好影响，贸易商近期询单积极性上升，山西晋中、临汾、吕梁等地均有针对贸易商提涨100元/吨现象；但目前钢厂方面反应冷淡，河北地区钢厂仍控量运行，暂未接受提涨。港口库存呈现上升态势。截至下午收盘，山东地区二级焦主流出厂1950-2000元/吨，山西二级焦出厂1850元/吨，河北邯郸二级焦出厂1910元/吨，唐山二级到厂价2000元/吨。

另外，徐州焦企复产情况近期有所好转，截止7月27日，已有两家焦企出焦，当地其他焦企也在积极准备复产，但焦炭产量较少，对焦炭市场供应情况影响有限。

总的来看，短期焦炭现货价格易涨难跌。焦煤方面炼焦煤价格暂稳，焦炭价格有止跌回涨迹象后，煤矿销售压力稍缓，据煤矿反馈，安泽地区煤矿近期销售基本正常，柳林地区近期销售较为火爆，其他中高硫、配煤煤种销售依旧相对较差，预计短期炼焦煤价格持稳为主，不排除有部分补跌的可能性。

后期，受环保及刚需支撑，下游钢材市场强势依旧，焦炭市场也即将出现止跌企稳迹象，下游钢焦市场走强，这对上游原料焦煤也会形成一定支撑，除部分高硫焦煤及配焦煤暂时承压外，整体来看后期焦煤市场下行空间相对有限。

来源于：兴业期货、中国(太原)煤炭交易中心、卓创资讯、我的钢铁网、煤炭资源网