棉花：反弹受阻，中期压力依旧

8月底是中美贸易战的关键时期，必须做好最坏可能的打算，因而中期调整依旧。

1、市场表现

技术上，郑棉呈反弹状态。中美贸易战有恶化趋向，因而反弹高度有限。

今日，主力1901合约报收于16735元，周涨幅45元。

2、影响因素及分析

德州是美国最大的产棉州。至今，对美国德州干燥天气的担忧挥之不去。随着时间推移，没有足够的降雨，那么，美国棉花的产量可能继续调减。最新，美棉指数报价为88.12美分/磅。

近日，欧美贸易战的威胁出现缓解；但中美贸易战尚无缓解迹象，其关键的时间在8月30日。如果在此之前，中美之间没有达成解决方案，那么，美国将对中国的出口服装加增10%的关税。如此，将极大影响中国纺织服装企业的出口订单。这样看来，棉花在此前很难有持续向上的动能。

7月26日储备棉轮出资源为3.00万吨，实际成交2.15万吨，成交率71.88%。成交均价14931元/吨(较上日下跌120元/吨)；折3128价格16327元/吨(较上日下跌118元/吨)。至今，拍卖累计成交172.3万吨，成交率为59.2%。近期，拍卖成交率有明显提高，说明纺企采购需求上升。这与拍卖进入后期有关，因拍卖截止日期为8月底。

本周，郑棉仓单重新回上升状态，表明本年度棉花的销售状态不佳，贸易商依旧借助期货市场转售现货。截止7月26日，郑棉注册仓单9587张，有效预报2146张，合计11478张，折合棉花46.9万吨（较上周+0.8万吨）。如此巨量且增长的仓单，这在未来是个“定时炸弹”，如何化解？这个问题或许要等到9月中下旬交割后才会明了。

目前，国内棉花消费进入季节性淡季，纱线和坯布开工率走低，库存上升。

步入9月份，又是新棉开始采摘之时。届时，收割的压力叠加交割棉压力，或许又面临恶化的中美贸易战，如此众多的不利因素集中释放，调整底部就将真正来临。

结论及策略

中美之间的贸易战或许是长期的，但人民币的大幅贬值能够对冲部分关税升高的影响。

从长远角度看，中国棉花产量和消费之间存在300多万吨的缺口。未来，需要扩大进口配额，同时消耗过多库存，另外，国储可能在新棉上市时补充部分库存，如此，在年底消费旺季的推动下，有望引发一波棉花市场的上涨行情。（吉明）