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期现回归下 豆粕能否稳居高位?

2018-07-23 13:47:21        
从7月6日中美双方确认正式加征关税以来,不涨反跌的场面不惊令众人大失所望,果然国内连粕想涨停挺难,想跌停也难。

从7月6日中美双方确认正式加征关税以来,不涨反跌的场面不惊令众人大失所望,果然国内连粕想涨停挺难,想跌停也难。但想到之前清明节时一路涨到3400两年中的高点,再到最低点的2856,两个月上下浮动近500点,按以往就是一年的波动点。中美贸易战给豆类市场带来了前所未有的考验,市场听多了“狼来了”的故事,心态上也就不以为然了,反反复复折腾也差不多该回到原点了。不料CBOT大豆期货主力合约却连涨五个交易日,国内连粕也跟随表现,再接下来的供需格局中,豆粕还能否高位站稳,笔者来略分析一二。

截止7月20日CBOT大豆主力合约震荡上涨收于866美分/蒲,周涨幅达到3.76%。之前美豆跌至十年低位826.2美分/蒲后逢低买入,但美豆期货价格依旧低于种植成本,种植成本亏损抑制了大豆价格的下跌空间,加之最新美豆优良率为69%,低于市场分析师预估的70%,暂支撑盘面走势。新作美豆在天气持续良好的情况下,播种工作稍早结束,作物优良率等数据一致处于历史偏高状态,一定程度上提升了作物丰产预期。

值得注意的是,中美贸易战导致中国买家不断争夺大豆货源,巴西大豆对于美国大豆的溢价已飙升至近4年来的最高点。根据USDA的数据显示,自从中美贸易爆发以来,超83万吨出口中国的大豆订单遭到取消,中国供应形势发生改变,大量购买巴西大豆,溢价越发严重。中国作为世界最大的大豆进口国,报复性加征关税举措,美豆暴跌,连粕暴涨。当前的豆粕现货价格算是个市场还能接受的局面,但是后期10-1月的大豆供应下降,倘若大豆供应缺口不能及时弥补,或将迎来另一番景象。

据Myagric统计数据显示(图一),截止7月20日,全国豆粕现货沿海地区主要油厂价格在2980-3100元/吨,最高价广东达到3100元/吨,最低的华东2980元/吨,两地价差120元/吨。豆粕现货价格逐渐走高,基差回升,但也不乏部分油厂挺价心理,下游终端也在陆续逢低买入10-1月加50到70的基差中,豆粕现货价格偏强支撑盘面走势。国内油厂库存高位徘徊,库存消化也需时日。随着巴西大豆销售陆续进入尾声,国内大豆到港量虽有下降,但到9月份豆粕供应不会发生很大变化的。

农业农村部从3月份开始连续发布引导产能调减信息,督导各地加强市场监管力度,从1月中旬至5月中旬,生猪价格持续下降。据农业农村部最新消息,我国禁养区划定基本完成,累计减少生猪存栏量3400万头。目前来看,生猪生产稳步调整,生猪价格也在5月中旬阶段性回升,目前已回升至成本线,甚至重回盈利区间。进入下半年,作为豆粕消费大头的生猪养殖有望带领市场平稳恢复,利多影响需求。

关于中美贸易战最终对中国饲料原料行业的影响还未显著表现,但正所谓:“上有政策,下有对策”。对于大豆进口这块,除了美国,我们还可以从其他国家补充供给,豆粕也不是唯一不能不用的饲料原料,降低豆粕的依赖性,改善饲料配方,或还能缓解压力,但并非长久战。料短期震荡局势仍存,暂观望或随采随用,等中美贸易政策平稳发展,再入手。

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