玉米——波动或加剧 涨难跌亦难

临储玉米拍卖不及预期，市场库存进一步增加，但饲料需求回暖有限，深加工企业需求进一步下降。预测下半年玉米价格突发波动加剧，总体走势难涨亦难跌。

玉米深加工企业开机率不断下降，在没有突发事件影响的情况下，玉米价格继续上涨的概率较低。中美贸易摩擦将在一定程度上对玉米下跌形成支撑。总的来说，玉米走势难涨亦难跌。

临储拍卖成交率低

从4月12日今年首次临储拍卖，到6月29日共投放24次，平均每次投放量384.69万吨，成交量205.28万吨，成交率55.34%，成交均价1457.29元/吨。4月拍卖活跃度较高，成交率一直处于高位；到5月进口转暖，成交率逐渐走低。6月进一步萎缩，29日投放399.03万吨，成交85.21万吨，成交率仅21.35%，成交均价处于1415元/吨低位。

三季度或迎进口高峰

国内玉米一直处于净进口状态。今年5月份我国进口玉米76万吨，1～5月累计进口玉米169万吨。玉米进口量今年2、3月份显著降低之后，4月回升至1月水平，5月进一步上涨，高出4月份1倍。

根据往年规律，玉米进口大都集中在三季度，因此预估今年三季度将迎来进口高峰期，施压国内供给。

目前玉米进口利润在250～300元/吨之间震荡，从2017年初触底后开始反弹。尽管离年初500元/吨的高点尚远，但当前利润空间仍较可观，贸易商通过进口转销国内的意愿仍较高。

四季度库存可能下降

截至6月11日，玉米南方库存72.9万吨，北方库存387万吨，总库存459.9万吨。受季节性影响，南北方库存呈波动性增长。当前南北方玉米总库存正处于上涨小波段中，接近2017年6月的高点。预计短期内库存仍可能攀高，但距高位拐点越来越近，四季度下降的可能性偏大。

终端需求难有效增长

6月份预估，2018年全国玉米饲料消费1.62亿吨，同比增长5.54%。历年来饲料消费较为稳定，预估下半年不会有较大调整。尽管养殖利润呈上升趋势，但绝对数仍在0轴以下。玉米、豆粕价格上涨，饲料成本增加，需求增幅有限。

2011年以来玉米酒精价格一直处于下降趋势，2017年6月出现阶段性低点之后略有反弹，但幅度有限。目前玉米酒精现货价四川、广东分别在5700元/吨和5500元/吨附近，且呈震荡格局。截至6月29日当周，国内部分淀粉行业开机率回升至70.89%，部分玉米酒精行业开机率回落至60.24%。深加工企业三季度开机率继续下降的可能性较高，对玉米的需求将进一步下降。

下半年波动或将加剧

玉米饲料需求年均增长一直比较稳定，每年5月一波明显上涨之后将保持该水平到年末。

工厂开机率季节性下降，酒精和淀粉企业加工量下滑，且近期玉米价格持续上涨，企业扩大采购的意愿较低。而三季度又是进口高峰期，国内玉米种植及产量未见有大幅降低趋势，临储拍卖成交率偏低，预计下半年供给过剩局面仍将持续。中美贸易摩擦升级，势必进一步推高玉米、豆粕价格，预测下半年玉米价格突发波动加剧，但总体难涨难跌。