橡胶价格反弹周期继续拉长？

近日来在贸易战和解的利好刺激之下，天然橡胶期货市场受财经大事件影响有突然暴涨，后又回到疲软趋势。这也和我们前期所说的，短期反弹长期看空的观点相吻合。

基本面来看，虽然我国割胶区雨水频繁，但并未出现供给明显减少的趋势，且产胶区目前已开始逐渐恢复正常割胶，原材料供给还是处于过剩状态。这里再带来一则消息供各位参考，即泰国四月天然橡胶出口数据已出，同比和环比均在增加，且增幅均超过20%。第二个问题是高库存仍然还在作为较大影响因素，目前青岛保税区库存有所减少，而上期所库存在增加。现货方面，现货正紧跟期货市场节奏，价格未发现太大变动，在涨幅上小于期货价格。目前期货上涨的趋势很可能还是靠资金炒作，从基本面来看，其上涨趋势找不到有力的支持点，各方面压力并未有力地得到解决。尤其是目前产胶区的情况，新一轮开割开始没有多长时间，未来高产区还要再持续数月，对于自然因素如气候异常等原因尚未察觉，即使未来有之前雨水频繁影响割胶，但在高产期造成的影响依然还是有限。

一二季度橡胶底部依然有支撑的主要原因是国内停割或是供应不足，同时国外主产区对出口的天然橡胶限制。因此我们也能看到的是今年前4个月中国天然橡胶进口数量同比不断下降的原因。

详细来看，天然橡胶进口量同比下跌，主要是由于进口标胶数量下降。3月份天然橡胶进口总共21万吨，其中标胶16.9万吨。4月份天然橡胶进口下滑至16万吨。

正是这些进口量下降才支撑起上半年的胶价没有跳水，也是进口减少实现了保税区橡胶去库存。

根据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2018年4月份天然胶出口量为50.42万吨（含乳胶及混合胶），环比大涨17.47万吨，涨幅53.03%，同比去年同期大涨41.73%。其中混合胶出口16.24万吨，环比增长10.64万吨，涨幅190%，同比去年同期增加100%；干胶出口量为24.78万吨，环比上涨82.61%，同比增长29.74%；乳胶出口为9.4万吨，环比下降31.79%，同比增长14.91%。其中，浓缩乳胶出口7.76万吨；3#烟片胶出口量为5.24万吨；20#胶出口量为15.25万吨。

根据卓创数据统计，泰国4月份出口至中国约31万吨，占泰国4月总出口量的61.5%左右，这也预示中国未来到港量将会比较集中。据了解泰国1-3月是限制出口后，在4月初泰国出口手续要审3天，因此企业船期多推迟至4月中旬以后，因此4月份的出口货物基本都出现延迟，特别是5月份船期安排较为集中。根据货物运输及通关时间推算，理想情况下集中到达中国港口的时间集中在5月份及6月初，青岛港作为天然橡胶的主要接收口岸，保税区库容有限情况下，可能会出现入库困难情况，听闻保税区部分库容已有被预定情况。

5月份仍是泰国天然橡胶的集中出口期，由于限制出口政策影响，企业部分订单无法执行加上工厂在高产季的正常库存安排，导致工厂库存高企，在库存消化仍需依靠出口情况下，5月工厂船期安排较为集中，预计5月泰国出口量或将继续维持在50万吨水平，国内短期需关注青岛保税区库存变化及入库情况。另外，6月份青岛将举行上合会议，为了确保当地空气质量，青岛周边有污染风险的企业将被告知停产或限产，2018年青岛上合峰会时间可能为6月9日～6月11日。

对于下游产业，目前可能造成影响的消息只有2018年5月22日财政部宣布的自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。但此消息尚有一个多月才落地实施，期间可能还会发生变化。

综合来看，随着主产国解除限制出口之后，将有一大波进口的橡胶在路上。预计后期可能会对供应端继续施压，在需求稳定增长的前提下，将会继续加大供过于求的局面。

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