油价涨势停不下来 美国页岩油公司却疯狂亏损？

今年二月中旬至今，美布两油已经涨了近二十美元，而且这轮牛市好像并没有要停下的意思。可即便如此，美国的页岩油钻探公司依然在亏损。

当前美国的石油产量已经达到了历史新高，超过了1000万桶/日，和俄罗斯、沙特阿拉伯等国家并驾齐驱。而这其中，页岩油公司的贡献不可谓不大。然而，据华尔街日报(博客,微博)对FactSet数据的分析，美国市值前20的石油公司里，只有5家在第一季度获得了盈利。

由于运输瓶颈、基于对油价走势的错误判断而进行的对冲、劳动力和材料短缺引起的成本上升，这20家石油公司第一季度合计亏损近20亿美元。据FactSet数据，这些公司平均每收入1美元就要付出约1.13美元的成本。其中，绿洲石油公司收入成本比约为1:3.27；Parsley能源公司收入成本比约为1:2。

尽管今年许多页岩油公司净收入为正值，但许多股东已开始注意公司的支出情况，他们希望公司按自己的方式运作，日后产出更多的收益。

对冲的失误对本轮亏损的“贡献”很大。众所周知，近年来油价波动性一直很强，为寻求稳定，许多运营商在2017年底签署了衍生品合约，保证他们可以在每桶50美元—55美元的价格区间内卖出部分原油，结果没想到今年油价涨得这么厉害。

美油现在价格每桶在70美元以上，很多公司没能抓住这轮涨势。据WPX能源公司的报告，他们第一季度光是对冲失误就亏掉了6900万美元，调后净亏损为3000万美元。

由于油价上涨，一些公司已经在调整自己的战略。比如专注于二叠纪盆地的欧芹能源公司（Parsley Energy），他们对冲了2018年的大部分产出。现在他们计划着改变这一点，并预计未来几个季度的毛利润将变成正值。

相反，没有进行对冲的大陆能源公司（Continental Resources Inc.）在第一季度赚了个盆满钵满，毛利润报2.58亿美元，是20家公司里最高的。能源顾问Wood Mackenzie估计，如果今年美油价格维持在70美元以上，二叠纪盆地的六家公司的年收入将见到平均7%的下降。

除了对冲失误以外，操作成本的上升也使事态雪上加霜。二叠纪盆地的运输及劳动力短缺早已使得许多公司晕头转向，而今年钻井承包商的相关成本又增加了15%左右。此外，钻井所需的大量沙子和水的成本也在不断上涨。有分析表示，今年晚些时候，这些成本可能还会继续攀升。

Evercore ISI分析师James West称，许多公司可能将被迫在达到生产目标和控制支出之间做出选择。但他个人认为，这些公司很难控制住自己，他们只是想壮大。