潜在利多 菜粕期货仍将偏强运行

近期，大幅冲高的菜粕期货小幅回调，修正前期不理性的涨幅。展望后市，菜粕需求逐渐转好，而供应稍显不足，因此后市菜粕期货仍将偏强运行。

菜粕供应偏紧需求转旺

沿海地区油厂菜粕库存偏低，供应偏紧。由于近期沿海油厂开工率不高，加之下游提货速度较快，导致沿海地区油厂菜粕库存继续下降。据监测，截至4月20日当周，华南地区(两广、福建)油厂菜粕库存为3.58万吨，周环比减少0.32万吨，降幅为8.2%。较去年同期的5.1万吨下降29.8%，为历年来同期最低水平。

外盘豆类仍有促涨因素

4月中旬以来美豆冲高回落，跌幅较大。但影响美豆走势的利多因素较多，近期美豆不会持续下跌。同时，南美大豆生产尚存利多因素。截至上周，阿根廷大豆收获近四成，阿根廷农业部继续下调该国大豆产量预估数字，预计2017/2018年度阿根廷大豆最终产量为3760万吨，比最初预期减少1540万吨或29%。目前巴西大豆已经收获九成以上，但从近期第三大大豆主产州南里奥格兰德的大豆收获情况看，单产低于其他州的水平，可能会使有关机构降低巴西全国总产预估产量。

油脂偏弱成就粕类强势

由于同为油料下游产品，油和粕价格素来有“跷跷板”效应。目前港口大豆油厂开工率较高，豆油产量增加，港口油厂库存居高不下。截至4月20日，国内豆油商业库存总量132.29万吨，较去年同期的114.33万吨增加17.96万吨，增幅为15.71%，为历史同期最高水平。棕榈油方面，目前主产国开始进入增产周期，预期产量增加。与此同时，随着气温回升，国内将进入棕榈油的相对消费旺季，物美价廉的棕榈油会拉低油脂整体水平。菜油方面，虽然临储菜油抛售完毕，但前期成交的20万吨菜油以及定向销售的90万吨菜油仍在密集出库中，市场供应压力较大。三大油脂供应充足，而需求不振，油价自然难以走强。

清明节前后菜粕期货出现一轮上涨行情，而近期的回落则是修复了技术上的超买。粕类自身供需面上仍有利多因素可以挖掘，这使得菜粕期货后市将继续偏强运行。