解析今年国产大豆的套利机会

南美大豆减产已成定局

2017年全球大豆供销两旺，全球大豆虽然丰产，达到创纪录的3.5亿吨，但消费旺盛，全球消费大豆3.29亿吨，仅中国就进口了创纪录的9700万吨大豆，但2018年由于受到拉尼娜气候现象的影响，南美洲天气干旱，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）在4月7日的周报里将阿根廷大豆产量下调至3800万吨，较上年产量低1950万吨。巴拉圭产量为920万吨，较上年度的1070万吨减少150万吨，乌拉圭产量为220万吨，比上年度的320万吨减少100万吨。巴西由于地理位置较太平洋较远，受影响小，2017/2018年度巴西的产量预估为1.15亿吨，较上年度的1.14亿吨增加100万吨。从整体看，2017/2018年度南美大豆减产已成定局。

北美大豆或受贸易战影响

根据3月底美国农业部（USDA）发布的2018年度美国农民种植意向数据，2018年美国大豆种植意向面积为8898.2万英亩，低于2017年的实际种植面积9014.2万英亩，也远低于此前的市场预测值9105.6万英亩。大豆种植意向降低有可能受到中美贸易战的影响，特朗普在今年3月份宣布对中国产品征税，挑起贸易战，中国政府随后公布了包含美大豆等的加税清单，双方都摆出了毫不妥协的架势，也没有展开谈判的迹象。而每年的四至五月份正是北美大豆播种期，贸易战可以拖延，但是美国豆农拖不起。现在中美贸易战始终悬而不决，必然迫使部分美国农场转种其他作物，规避贸易战风险，种植面积下降必然导致2018年度北美大豆减产。

美豆库存将维持在较低水平

如下图是美国农业部公布的大豆库存数据，2000年以来大豆每月库存最多1562万吨，最少250万吨，平均620万吨。2018年4月期初库存为535万吨，低于近几年的平均值。由于南美大豆欠收，阿根廷等国已经开始从美国进口大豆，将进一步降低美大豆库存，如果2018年度美大豆播种面积下降，则2018年度美大豆库存将维持在较低水平。