妖镍或走出大行情——镍产业研究报告

国内期市收盘工业品强势大涨，铁矿石大涨逾6%，橡胶涨超5%，沪镍涨超4%，原油、沪铝、焦炭涨超3%，国内经济向好叠加俄铝制裁事件影响，提振工业品涨势。

美国加息周期到来，全球流动性继续收缩，对商品的抑制性可能会逐渐有所显现，贸易战预期升温令市场忧虑经济复苏节奏。国内金融降杠杆延续，国内流动性也面临收紧。有色整体转向宽幅震荡调整，走势也慢慢有所分化，镍相对处在有色中较晚启动的品种，但是空间也会因为整体节奏的变化受到一定的影响。

镍的供应和需求呈现出供不应求的现象，产业转移调整变化。电解镍去库存今年以来一直进展较好，尤其是新能源电池需求提振镍豆消化对金属镍市场形成支持。镍铁产能出现产业布局的变化，印度尼西亚等原料产地产能持续释放，总体金属镍市场对镍的需求还将延续。

国内供应情况

电解镍

2月份全国电解镍产量1.11万吨，环比较少7.21%，同比减少21.56%。电解镍产量主要由西北某冶炼厂贡献，1月份全国电解镍产量1.02万吨，同比大幅减少7.21%，同比减少15.76%，主要是因为国内部分电解镍冶炼企业停产或转产硫酸镍。1月产量环比12月大幅减少32.45%，因为处在淡季并且叠加春季因素，加上北方某冶炼厂元旦失火事件影响。

（电解镍月度产量变化图） （ LME期价于上海电解镍现货价走势图对比）

镍铁

1月份南方镍铁开工率大增，产量出现显著回升镍铁产量上涨，镍铁价格1月涨势不及电解镍，与产量增加恐怕是大有关系。不过2月华东镍铁厂也有停产检修预期，因此镍铁供应稍有收缩。国内镍铁产能释放，产量总体会有所增加。但是今年镍矿石进口由于印尼的新参与及其他国家补充，原料端料可满足增量需求。

依照当前镍矿以及焦炭等原料的成本，如果工厂生产工艺较为先进，有业内初步估算高镍铁当前生产成本应该能控制在900元以下，与目前市场销售价格相比高镍铁确实有不错的利润空间。为此，吸引了部分前期停产的小型工厂逐渐打算复产。

高利润促使镍铁开工率回升，但预计后续增产有限

根据smm数据，今年1-2月我国镍铁产量为7.13万吨，同比去年增加6.85%。而3月镍铁厂检修完毕后产量小幅增加，所以整体1季度镍铁产量肯定同比增加明显。根据测算，目前全国镍铁除了内蒙位于盈亏平衡线附近之外，别的地方都有较高的利润，其中利润最高的是山东地区有接近30%的利润。

前期关停的镍铁冶炼企业由于时间已经较长和环保因素，企业已经没有复产的可能性。而转产的冶炼企业也已经转成硅铁和铬铁，并且目前也没有很强的转产镍铁的想法。在镍矿供应充足情况下，高利润将让镍铁冶炼企业保持较高的开工率，但是后续整体新增产能将较为有限，对于整体电解镍的冲击也将保持在可控的范围内。

新能源电池后续需求释放

新能源电池对于镍的需求被市场看好，2017年中国电池行业镍消费量约为6-7万吨；其中原生镍占80%，从2015年开始，锂离子电池用镍超过镍氢电池。前驱体和三元材料产量逐年上升同比翻倍。根据安泰科估计，2017年我国三元材料镍消费量为4.3万吨，预计到2020年中国三元材料镍消费量将达到13万吨，年增速将超过50%。

我国新能源汽车得到国家政策补贴，行业得到迅速发展，2017年产量近80万辆，较2016年增长50%，而且未来三元材料用镍是其电池发展的主要方向，叠加钴价大涨之后，出于成本及能量密度等因素考虑，未来电池高镍话倾向将继续提振镍需求快速增长。

（新能源汽车国内产量累计值 ） （ 硫酸镍价格比电解镍坚挺）

沪镍走势预测

镍的价格第二季度走势可能偏向于宽幅震荡，但整体上的大格局是强烈看好的。

市场上对于镍的基本面继续保持供需偏紧的一致性预期，但是随着镍价的反弹，全球供应改善，加上新的镍项目产能释放，不锈钢需求增长预期也是一个较大的变量，在当前全球经济快速发展，面临加息以及贸易战等诸多因素干扰的前提下，可能会影响生产预期，因此对于镍的需求我们保持一个谨慎乐观的态度。

第二季度主要关注美国加息的的进程、中美贸易战的影响以及扩散程度、汇率变动情况、镍去库存进程变化、全球镍供需变化情况、印尼等国新增产能等等。LME镍价大幅上涨，第二季度波动区间或者15000美元/吨-18000美元/吨，沪镍波动区间或在100000元/吨-15000元/吨之间。

文/Daniel，转载请联系牛钱网

声明：部分图片内容来源于网络，观点不构成投资建议。