聊一聊地产投资数据异常的背后

又是土地购置费捣鬼？

3月经济数据出炉，1季度固定资产投资（不含农户）同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，其中制造业投资增长3.8%，增速回落0.5个百分点，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长13%，增速回落3.1个百分点，引人瞩目的无疑是房地产开发投资同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点，并触发以螺纹钢为龙头的黑色系商品反弹。

此外，市场关注的另一项数据，3月房屋新开工面积同比增速上升符合季节性特征，更需要界定的是需求可持续性的问题。根据房地产开发资金来源（累计同比增速从2月4.8%降至3.1%，房地产企业资金紧张程度可想而知）与房屋新开工面积的历史拟合图，前者领先于后者。

从M1-M2同比增速差值与螺纹钢价格的历史拟合图不难看出，前者对后者的引领性很强。如果说2016-2017不相信去产能、去库存，2018年大可以不相信结构性去杠杆，当然了后果会很严重。在宏观预期与微观现实的矛盾结构中，2018与2017的最大区别是政策风向已经转变，做时间的朋友，且行且珍惜。