干货 | 投顾金牌王林毅的A股投资之道！（第九期交流资料）

嘉宾：林毅 | 投顾金牌王

简介：

以宏观经济行业景气度为导向，采用自上而下的投资思路，注重公司基本面研究，同时结合二级市场走势与投资情绪，坚信投资之道，道可道非常道，价值之道是正道，大道无形明镜无台水无长势，依时而变依势而谋也。

●第一届中证—腾讯 金牛投顾大赛五项全能奖第一名、最佳组合奖第一名、最佳人气奖第一名！

●第二届“第一财经”睿投顾大赛投资组合第二名！

●第二届“新财富”明星投顾评选获得“明星投资顾问”奖！

●第一届、第二届浙江省投顾大赛中获得第三名的好成绩！

主讲内容

积极和乐观——本人对市场的看法！

股价=企业盈利/（无风险利率*1/风险偏好)

针对这三个因素（企业盈利、无风险利率和风险偏好），来解读自己对七、八月份吃饭行情的期待。当下，改变中长线投资的潜在因素要靠改革转型、流动性、汇率…

但是短期内，企业盈利及无风险利率不会有大波动，哪怕是英国脱欧的影响、美联储加息的推迟及新兴市场的再次量宽。

企业盈利的变化并不敏感，今天（6月30日）重点说无风险利率的变化，其波动区间不大，而关键是整个风险偏好的提升。

风险偏好的提升首先要看其出清的过程，即峰值。今年的话，有两个峰值，一、年初（过年）的时候；二、四月份的权威人士来了。

一是做加法停止了，让居民加杠杆顶地产否了；地方政府加杠杆恐怕也点刹了；已开出来的项目可以经济让惯性滑翔两三个季度问题不大。

二是金融杠杆的浮华乱世（已经五个年头了）开始清理了，过去几年哪里利最肥，套央行的利（利率），套监管真空（p2p)，套政府刚兑的利（信用），套股票一二级市场（定增）、套壳、套境内外（汇率、中概）。这些随着权威人士的发言都被一把入干净了。

还有一块的话，就是最近开始发酵的套壳公司。套壳公司可能有一点技术难度，但是套中概股的话，无非就是把北京水果挪到江浙，江浙的特产移到北京。它就是资产的腾挪，是二十年前就有的大部分资产的原始积累，现在的话，只是把实业资产转化成虚拟资产而已。

出清后，短期风险偏好会达到一个峰值，但市场并没有创出与之相对应的2638的新低，随着风险偏好达到极值之后会反射往上走。

五月份之后，人民币持续往下走，在贬值。但是五月份的市场指数并没有随之下跌，A股在2800点还是有很强的帽顶价值（大多是流动性的推升），这体现出市场的弹性。

六月份又有几次大的变化，首先就是没有纳入MSCI，另外最近的英国脱欧、中俄的联合声明、武钢宝钢的整合。

最近四十年，全球资本收益显著高于劳动收益，极端情况下要通过战争来重新实现财富的分配。说白了，就是列宁说的辛迪加和托拉斯，但这一下子把风险敞口变得非常大。

国内外涌现的新矛盾归根到底，是老的社会分工体系难以为继。如何化解呢？期待一次新的全球分工格局吧！怎么形成这种新的格局呢？第一个的话，通过新的技术革命，相当于00年的互联网革命，带动经济走出了前面的亚洲金融危机。另外，可以通过这种衰退消化过剩产能。供给侧改革通过衰退消化过剩产能，使市场彻底出清，这是一个小的格局。另外的话，通过战争的形式重塑全球的政治格局，这就是一个大的灾难了。

其实，市场在这个位置，经过无数次的压力测试，无数次的波动，到了七、八月份，基本上没有过多的因素会干扰。目前来看，担心的因素已经反映在股价里了，即使未来再出现什么对股票市场影响也不会很大。

一旦有一些积极主动的因子，比如之前习总在科技大会上的讲话，任何一次小型的利好因子都能带动市场经过盘山峻岭进入到丘陵地带，然后爬小上坡！

在风险偏好不断刺激市场的情况下，市场并没有下跌，那七、八月份的吃饭行情一定会出现。但中间肯定会有波动，建议大家逢低要敢买，涨红了也不要乱了节奏，关键一点是仓位一定要逐渐加起来。选股的话有两条思路，第一条是要有弹性，要抓住硬件创新；另外一条就是安全，要买超跌的行业。

TMT行业的二次爆发，比如说大数据、锂电池锂电车等，实质就是移动互联网底层模式的再一次变革，人口红利殆尽后，流量的增速已经出现顶峰，而网红应该就是这种大背景下，聪明地去挖掘流量洼地的表现，这一种结构性的行情。

不过，现在的TMT行业还没有出现“杀手级”的产品出来。最近的话，建议大家去关注物联网这块。中国社 科院指出，未来物联网产业规模比互联网大30倍。也有市场调研机构分析，2020年全球市场物联网连接数规模在500亿，我国市场将突破100亿；全球市场规模将达11万亿元，我国市场突破万亿。

作为通讯标准来说（它的芯片或者模组的价格），这种低功耗、低成本、高覆盖、强连接的的优势不可忽视。从投资这个逻辑来看，物联网这个协议的话有可能给运营商带来三倍这个流量。

传感器：002079苏州固锝、300114中航电测、300007汉威电子（300066、002474）

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