12月第2周 农产品期货周报

一、行情回顾及期现分析

豆粕期货价

12月第2周豆粕期货价格，下跌145元每吨，持仓量为633854手，较上周减少127346手，成交量为3879346，较上个交易周增加443828手。

国内大豆进口及压榨情况

数据显示，2018年12月份国内各港口进口大豆预报到港100船633.8万吨。1月份到港量预估560万吨，较上周预估增10万吨，2月份最新预估350万吨，较上周预估增30万吨，3月份初步预估550万吨，暂维持不变。中国买家入市仍谨慎，在等待政府能否取消大豆加征关税。

数据显示，本周（12月1日-12月7日），连粕期价不断下跌，下游避市观望居多，市场成交清淡，油厂豆粕库存消耗慢，限产及停产渐增，本周国内油厂开机率继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量1669000吨（出粕1318510吨，出油317110吨），较上周的压榨量1690000吨降21000吨，降幅1.24%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为47.65%，较上周的48.25%降0.6百分点，下周仍有油厂继续限产或停产，下周（第50周）压榨量继续下降，在162万吨左右，下下周（第51周）将压榨量将重新至170万吨左右。

二、国内大豆豆粕库存情况分析

数据来源：wind，天下粮仓网

三．国内大豆及豆粕库存情况

国内油厂大豆库存：截止11月30日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量609.9万吨，较上周的666.03万吨减少56.13万吨，降幅8.43%，但仍较去年同期432.11万吨增加41.14%。

国内豆粕库存：截止11月30日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量94.3万吨，较上周的100.1万吨减少5.8万吨，降幅在5.79%，但仍较去年同期67.99万吨增加38.69%。由于领导人会晤后中美贸易战暂缓，豆粕价格仍弱势震荡，下游采购仍较为谨慎，下周豆粕库存降幅预计不大。

国内豆粕未执行合同：截止11月30日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量378.49万吨，较上周的391.41万吨减少12.92万吨，降幅3.30%，较去年同期678.14万吨大幅减少44.18%。

四．投资逻辑及策略

投资逻辑

上周外盘呈现震荡上涨的走势，主要是G20峰会中美双方达成的协议提振。供应端仍显承压，美豆收割结束，南美大豆播种顺利推进，巴西播种完成90%，阿根廷播种完成30%，播种进度好于去年，需求方面，美国出口还未进入实质转化，供需面对盘面仍有压力。

国内方面，上周主要是消化G20峰会的消息，整体表现承压。豆粕方面，上周主要受宏观消息面影响，主要围绕对美豆的关税以及数量消息波动，现货非洲猪瘟的延续以及周度库存的高位增加市场的空头情绪，后期还是需要关注主导因素宏观面的变化，短期走势或有反复;豆油方面，上周窄幅波动，中美贸易态度带来一定压力，不过影响有限，后期利多预期仍在，马棕减产季是否如期而至以及油脂消费旺季的提振，期价或呈现震荡偏强。

策略：

豆粕远月合约收到成本支撑明显，短期内没有明显的利多因素驱动，但是下跌空间已经非常有限，建议维持震荡思路，谨慎看多。近月合约受到贸易战影响较大，建议谨慎观望。

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