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11月第四周 燃料油期货周报

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11月第四周 螺纹期货周报

2018-11-26 09:04:01        
上周钢材社会库存虽然仍保持下降,但库存降幅收窄,同时钢厂库存开始累积。目前投机需求疲弱,库存压力继续在钢厂端累积。

上周回顾

1、上周螺纹钢1901合约跌5.8%至3627元/吨,螺纹现货方面,上海跌430至3970元/吨,北京跌350至3950元/吨。

2、尽管限产区域的执行情况仍较为缓慢,但由于近期钢材现货价大幅下跌,而原料端现货相对坚挺,导致利润急剧收缩,热卷以及内陆钢厂螺纹已经处于微利至盈亏平衡区间,电弧炉螺纹利润也收缩至平衡点附近,钢厂开始主动减产。

3、上周钢材社会库存虽然仍保持下降,但库存降幅收窄,同时钢厂库存开始累积。目前投机需求疲弱,库存压力继续在钢厂端累积。

4、降准提供系统性支撑:上周一上午在钢联预估假期库存大幅累积的背景下降准支撑行情未出现明显下跌;

上周全国主要城市HRB400螺纹钢价格汇总

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螺纹钢本周观点:钢厂主动减产,获边际支撑。

需求:如果限产对于钢材供应的影响低于需求下滑速度,则现货将开始下行修复基差,同时库存上行周期也将提前。反之现货仍将保持震荡运行,直到需求的进一步走弱。

供给层面:本周钢材社会库存小幅下降,同时钢厂库存大幅上升,总库存小幅增加,库存拐点出现。

原料成本:当前的钢厂高炉受到环保约束而难以大幅度增产,铁矿石港口库存不断下降,矿石价格承压。所以成本端发生坍塌的可能性很小,也间接支撑了钢价。

钢厂减产背景下,钢价跌势将放缓。

1、尽管限产的执行情况仍较为缓慢,但由于近期钢材利润急剧收缩。主要品种钢材产量全面下降。螺纹产量下降4.39至340.57万吨,线材产量下降1.2至145.04万吨,热卷产量下降1.87至336.7万吨。

2、本周钢材社会库存小幅下降,同时钢厂库存大幅上升,总库存小幅增加,库存拐点出现。不过这已是市场充分预期之中,对价格边际影响有限。

3、钢厂利润开始收缩,由于废钢目前相比铁水成本仍然偏高,因此长流程钢厂首先将降低废钢使用量来控制成本。在此驱动下,上周华北华东地区废钢价格继续下跌,跌幅约40-50元/吨,而废钢价格的下跌,进一步让出了电炉的利润,测算下来即使扣除新国标带来的合金成本上升,电炉螺纹仍有微利,开工率没有趋势下降,电炉成本支撑逻辑在成本端垮塌,负反馈进行中。

4、上周开始有前2轮焦炭降价,铁矿现货也有20元/吨以上的跌幅。原料端的下跌,导致成本端的塌陷,给钢价造成负向反馈。

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周投资逻辑:限产执行情况一般,但钢材现货大跌后,利润收缩的压力下,钢厂开始主动减产,对钢材有边际支撑。不过,原料端焦炭、铁矿刚开始补跌,钢材端有负反馈的拖累,本周仍以弱势震荡为主

行情展望:震荡偏弱。

操作策略:区间操作

监测信号点:钢材产重、钢厂限产执行情况、钢材库存、矿石供应重量、到港重、期现价差。

风险因素:库存加速下行(上行风险)、环保限产不及预期(下行风险)

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