是否还有机会？探寻本次豆粕领涨背后的逻辑

今日行情回顾：

今日开盘，豆粕主力合约领涨，大幅跳空高开，截至下午收盘5月主力对比节前上涨3.57%。

探寻此番上涨逻辑

1.盘面信息：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二跳涨，受助于豆粕期货攀升至19个月高位带来的提振，交易商称，因阿根廷的干旱天气给作物造成损害。CBOT 3月大豆期货收高5美分，报每蒲式耳10.26-1/2美元，盘中触及2017年7月以来近月合约最高10.39美元。近月CBOT 3月豆粕期货上扬3.20美元，报每短吨376.50美元。该合约盘中触及2016年7月以来最高。

阿根廷方面

阿根廷大豆产区去年11月以来一直饱受干旱困扰，分析师和农户已经将产量预估调降了1,000万吨，预计最终的产量可能低于5,000万吨关口。阿根廷农业咨询机构Agripac的负责人Pablo Adreani称：“本年度初，我们曾预期大豆产量将达到5,700万吨，但我们现在预期产量4,700万吨”根据券商U.S. Commodities，阿根廷的干旱天气还将持续一周到10天。

气象服务机构Meteorlogix：阿根廷科尔多瓦/圣达菲/布宜诺斯艾利斯北部天气：未来七日天气大多干燥。拉潘帕/布宜诺斯艾利斯南部天气：周四天气干燥。周五有零星小阵雨。周六至下周一天气干燥。(下图为南美未来一周天气）

资料来源：COLA

美国农业部

根据美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至2018年2月15日当周，美国大豆出口检验量为960,066吨，市场预估介于75-110万吨之间，前一周修正后为1,338,875吨，初值为1,319,038吨。 2017年2月16日止当周，美国大豆出口检验量为1,092,697吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为37,011,315吨，上一年度同期为42,722,063吨。 美国大豆作物年度自9月1日开始。

上涨逻辑:

所以根据上述信息可得出此番上涨的逻辑：阿根廷干旱减产——导致可供出口量明显下降（阿根廷是世界最大油粕出口国）——出口价格上涨——美国出口市场份额增加，期末库存和库存消费比改善——美豆价格上涨——国内跟随美豆走势进入多头氛围。

风险提示：后续仍需关注阿根廷天气。（决定美豆上涨高度）

国内方面消息：豆粕需求有望提振

目前能繁母猪存栏和生猪存栏都处于一个非常低的水平，存栏想要获得明显回升并对豆粕需求量产生显著提升仍然需要时间，因此豆粕的需求还是有望在中长期获得较好提振。

资料来源：Wind

资料来源:Wind

后期行情展望

阿根廷自去年11月来的干旱天气已影响大豆单产，促使分析师和农户将产量预估下调约1,000万吨，对最终产量的预测值则是不到5,000万吨。从而提振CBOT大豆、豆粕出现较大幅度的上涨，天气预报显示，未来一个月阿根廷雨量都不足，虽然机构继续上调巴西产量，从目前的数据叠加来看，巴西增加部分难以弥补阿根廷减少部分，而国内虽然假期结束，但预计本周油厂开工率难以大幅上升，库存将继续下降，预计国内豆粕短期内仍以近日豆粕仍跟随美豆走势，处在偏多氛围当中。

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文 | 王鹏，泰德