八年来创业板体量暴增，仍有再创奇迹的可能吗？

2009年10月30日，创业板正式上市。与此同时，作为首批上市的创业板上市公司，也引起了市场的高度关注。不过，对于创业板的诞生，市场分歧还是非常明显的，而在此期间，也有不少观点认为，创业板很难创造出奇迹。

然而，时隔8年时间，曾经不看好创业板市场的投资者，早已后悔不已。似乎谁也想象不到，8年前仅有28家上市公司的创业板市场，如今却有接近700家上市公司，涉及总市值规模高达5.5万亿。

这8年时间，带给创业板市场的变化确实非常巨大。其中，如上市公司盈利能力的大幅增强、股票市值的大幅攀升以及创业板上市公司数量的大幅增长等。在此期间，最为突出的现象，莫过于创业板造富现象的频繁上演，而面对近700家创业板上市公司，高达5.5万亿的市场总规模，整个创业板市场聚集的资金规模庞大，多年来实现一夜致富的大股东高管还是为数不少。

事实上，对于创业板市场来说，这些年来实现如此惊人的改变，确实是一种奇迹。不过，对于这8年时间内，创业板市场最为亮眼的表现，莫过于2013年至2015年上半年的走势，而在此期间，创业板市场可以称得上“牛冠全球”。

从2012年底的585点，飙升至2015年年中的4037高点，整个市场指数在短短两三年的时间内实现了翻数倍的涨幅。其中，对于2015年前半段的走势，更是出现直线拉升的表现，整个市场的估值水平以及市值规模也在短时间内实现了暴增的目标。

在创业板市场最为疯狂的阶段，曾经出现接近500元高价的股票，而自启动以后，股价实现数倍乃至十倍涨幅的，依旧存在。实际上，凭借着当年互联网+以及并购重组等热门概念，不少创业板股票早已晋升至百亿市值规模，乃至千亿市值规模的级别。面对这样一种疯狂的现象，创业板的表现确实疯狂，而谜一样的涨幅更是充满了奇迹。

不过，价格终究离不开价值上下波动，当创业板整体估值高达上百倍之后，市场也开始迎来了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”的过程，而多年以后，曾经数百元的高价股，拥有着近千亿市值的股票，却打回了原形，有的还甚至面临着亏损，乃至退市的风险。

8年来，创业板一直在创造奇迹，而因股致富者也为数不少。但，对于泡沫挤破后的创业板市场，在其价值加速回归的过程中，实际上也让市场回归理性，远离了非理性的投机行为。

虽然创业板市场属于二板市场，其准入门槛还是与主板市场存在着不少的区别，但与海外市场相比，发行人首次公开发行股票的条件并不宽松，整体准入门槛也并不低。

其中，对于企业盈利能力的要求还是不低。从规则来看，即使企业不能实现连续性的盈利，仅仅是最近一年实现盈利，但仍需要满足最近一年营业收入不少于五千万元等要求。至于期末净资产、发行后股本总额等要求的约束，却进一步提升了企业到创业板上市的要求，而这也与海外市场较为宽松的准入门槛存在着或多或少的区别。

实际上，剔除主板、创业板市场，目前我国新三板市场已实现挂牌的企业家数已经破万家。与此同时，通过新三板的分层，对于不少可以进入创新层的挂牌企业，往往更愿意选择到创业板发行上市。究其原因，新三板市场容量庞大，投资者准入门槛太高，缺乏流动性，而与新三板相比，创业板的流动性以及市场给予的估值预期也是非常具有优势的。事实上，不仅仅是新三板进入创新层的企业，而且连远赴海外上市的中概股企业，也非常希望借道回归A股市场，而创业板市场往往是他们主要选择的回归选择之一。

创业板，曾经被市场认为是中国版的纳斯达克。多年来，创业板确实在不断创造奇迹，且多年来诞生出不少市值暴涨的上市公司。但，鉴于其偏高准入门槛、一定的盈利要求等因素，却导致了不少具有潜力的企业无法到创业板市场发行上市。或许，在不经意间，创业板市场却在多年来错失了不少潜在的京东、亚马逊。

降低市场准入门槛，可以给更多具有潜力的企业带来更多的机会。但，对于市场而言，不能仅有上市，而是更需要加快退市，提升整体退市率，实现更好的优胜劣汰功能。否则，在“有进无出”的市场环境下，优胜劣汰功能无法正常发挥，市场也只会沦为“只懂得造富，却不懂得淘汰”的局面，最终的结果则是市场投资活力骤然下降，投资吸引力的接连降低，再创奇迹的概率也就非常低了。