周一（2月20日）大宗商品走势分化，黑色系普遍的上行，农产品、有色走弱。截止中午收盘，焦炭涨2.34%，螺纹涨2.14%，焦煤涨1.98%，沥青涨1.85%，玉米涨1.34%，淀粉、动力煤、铁矿石涨幅均达1%；跌幅方面，沪锌跌2.14%，玻璃跌1.08%，沪铝跌1.05%。

去产能深化 黑色系单边牛市行情难重现

商务部、海关总署18日联合发布公告称，本年度暂停进口朝鲜原产煤炭（包括海关已接受申报但尚未办理放行手续的煤炭）。自2017年2月19日起执行，有效期至2017年12月31日。有行业人士分析，上述政策对国内动力煤价格影响不大，但对喷吹煤价格会产生一些影响，沿海地区的钢厂也会受到一定影响。“现在的朝鲜煤主要是冶金煤，作为烧结之用，钢厂的烧结成本可能会受到影响。”上述行业人士说。

宝城期货金融研究所所长助理认为，2017年黑色系去产能故事可能还会继续，但逻辑会发生变化，去年去产能主要是供给侧改革和环保两个因素倒逼，而2017年可能更多是环保压力，属于被动去产能，推进难度会加大。同时，2017年地产降温，以及汽车和家电提前透支消费能力，需求端降温可能引发企业利润再次回落。在利润回落初期企业为了保利润反而会保持较高的开工率，从而限制黑色系反弹高度。

玉米价格反弹支撑不足

近日，东北产区玉米购销价格和部分港口玉米价格均有上扬。对此，业内人士表示，本轮东北产区玉米价格反弹幅度有限，随着农户售粮量增加，玉米价格将重回下行通道。

春节假期结束后，港口玉米贸易逐步恢复运作。据卓创监测，春节假期期间，蛇口港日均玉米走货量不足1万吨。正月初七后，日走货量提升至近3万吨。截至正月十四，日走货量已突破4万吨，贸易活跃度明显提升。但近期北方港口下海量尚未恢复，短期内南方港口到货量仍较少，贸易商挺价较为积极，港口玉米价格也随之迎来开年之后的第一次上调。截至2月8日，蛇口港玉米自提价格为1620元~1640元/吨，比年前上涨40元/吨；周边港口玉米价格也有40元~60元/吨的上调，平均涨幅约3%。据了解，近日蛇口港玉米库存在50万吨以上，主要供应下游散户，周边大型终端饲料企业多数以消化库存为主。“预计2月底北方港口玉米下海量或将明显提升，受其影响，南方港口玉米价格届时或将出现一定程度的回落，国内玉米价格也将重现疲软之势。”卓创资讯分析师邹骏表示。

原料紧张态势不改 锌供应明显缩减

困扰锌冶炼厂的原料问题，在春节之后仍未缓解。一方面，正值冬季之末，国内北方地区矿山尚未恢复生产。另一方面，南方诸省中此前由于环保或矿证问题而无法开启的矿山也未能获准开工，因而使得国内加工费持续维持在3600—3800元/吨。国内冶炼厂，一方面，趁春节之际集中安排检修；另一方面，也在去年年底之前增加进口矿的采购，从而使得进口锌精矿报价开始低于30美元/吨，达到历史极度低值。

虽然年前国内冶炼厂“壮士扼腕”般的增加进口矿采购，用以维系安全生产，但一季度仍有不少冶炼厂选择检修或降低产量，用以缓解原料的紧张程度。

据统计，1月国内重点冶炼企业开工率降至72.7%，较去年12月环比大幅下降。其中不乏株冶、铜冠等大中型冶炼厂。而2月、3月，亦有不少冶炼厂计划检修，从而令一季度国内锌锭产量明显缩减。