周三（1月11日）大宗商品全线上涨，黑色系维持强势，农产品开启反弹，鸡蛋盘中快速拉涨。截止中午收盘，鸡蛋涨3.57%、铁矿石涨2.84%、沪铜涨2.75%、螺纹涨2.23%、菜粕涨2.18%、豆粕涨2.13%、焦炭涨2.09%、热卷涨2.01%，沪铝、橡胶、玻璃、棕榈、白糖、沥青、沪锌、豆油、沪铅、PTA、郑油、沪镍涨幅超1%。

饲料成本还有支撑 鸡蛋下行空间有限

目前现货价格已经跌至部分地区成本价。按照2016年12月30日Wind数据，并结合蛋鸡苗、饲料、兽药疫苗以及人工水电费，计算鸡蛋养殖利润，1只蛋鸡养殖投入约155元，而产出仅有142元。按照目前的时段价格计算，养殖户养殖略有亏损，而追踪数据显示，1只蛋鸡养殖仅有微利，折算后可知，每斤鸡蛋的生产成本在3.0—3.1元。由于鸡蛋是饲料的转化产物，在成本因素制约下，现货价格继续下行空间已经有限。

目前在产蛋鸡占比较高，芝华数据显示，2016年11月，全国在产蛋鸡占比为72.97%，远超平均66%的水平，供给充足也是近期现货价格偏弱的主要原因。不过，结合养殖周期来看，在产蛋鸡中300天以上的占比超过30%，360天以上的占比超过17%，未来3—5个月有近4亿只蛋鸡将进入淘汰周期，中期供给的持续性还要关注后备蛋鸡的补栏情况。

清理地条钢预期较强 铁矿石强势防洗盘

昨日港口61.5%PB粉（湿吨）主流维稳微涨、成交一般（注意：期货矿石为干吨）：京唐港625（跌5），青岛港615（涨5），日照港615（涨5）。2月份新加坡掉期77.23（涨3.23）美元/吨、普氏62%铁矿石指数$79.15（涨1.1、涨1.41%），BDI指数微调，离岸人民币小幅回落。当前内矿停工增多、主流弱稳，成交减少；港口低品位矿库存较高，高品位矿库存偏低，价差极大；总库存历史高位，贸易商年底拿货意愿降低，钢厂需求制约矿价波动，市场将受期货影响加大。

方正中期期货分析，短期受彻底清理‘地条钢’、去产能加码及春节后需求回升等预期影响资金看涨预期大幅回升、做多情绪高涨，市场转势，行情延续涨势。受港口库存高位、春节前市场需求较差等影响，防范大涨后高位承压大幅减仓洗盘波动。操作上：以回调强支撑区企稳后做多为主，压力区承压弱势回落时减多或平多，注意关键区多空资金主动性。春节前市场下跌后，需要节后备货补库以及中长线多单投资者可以逐步分批布局中长线战略多单。

供给过剩程度改善 铜价有中长期获支撑

铜短期供给存在不确定因素。2017年铜矿供给增速将趋于平缓。国际铜业研究组织(ICSG)预测2017年全球铜矿产出为1990万吨，与2016年持平。中信研究预测，2017年铜矿产出增速趋缓，中国冶炼商与海外铜矿商签订的2017年铜精矿长单加工费(TC/RC)下降，并且近期现货加工费也处于下降状态，我们判断上游铜矿资源供给过剩程度改善对铜价有中长期支撑。

铜的需求驱动逻辑持续。1)工业生产持续回暖与下游消费转好。统计局数据显示，2016年12月中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.4超市场预期，连续5个月站在荣枯线上方，说明中国制造业处于回暖的状态；从2016年11月统计局数据观察，铜重点下游消费领域(空调、电冰箱和电缆)产量同比增长均有良好表现，并且近期铜显性库存正转向下降和现货市场升水说明下游充足的订单刺激铜消费增长。2)一季度铜进口量将有望大幅反弹。根据海关总署数据，2016年11月中国精炼铜进口量大幅反弹27.67万吨，环比增长46%；11月铜矿石及精矿进口量激增至175.96万吨，环比增长29%，同比增长22%。同时，人民币短期将由贬值转为升值的概率在上升，将鼓励贸易商补充库存增加一季度铜矿与精炼铜的进口量。