今日（20日）国债期货低开，午后在多空争夺下由跌转涨。截至收盘，十年国债期货合约报94.750元，上涨0.17%，盘中探至上市来最低价，成交量10.45万创上市来新高。五年国债期货合约也翻红，报97.775元，上涨0.05%。

资金面上，今日据央行公告，央行以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作，7天、14天和28天期品种分别为1550亿元、650亿元和300亿元，中标利率继续分别持平于2.25%、2.40%和2.55%。鉴于今日到期逆回购量为850亿元，故周二公开市场单日实现资金净投放1650亿元，较昨日的650亿元大幅增加。不过，今日还有600亿元国库现金定存到期。

国金证券认为，流动性目前是决定债市涨跌的核心因素，但短期内货币政策宽松概率很低。从配置的角度，目前债券收益率和同业存单收益率有一定配置价值，但明年一季度之前债市没有趋势性机会。债券收益率要再次出现趋势机会，至少要到明年二季度之后，伴随的是之后金融杠杆的逐步缓解、PPI一季度见顶、经济下行压力变大。此时，货币才有重回宽松的可能，债市才有机会。