周四（12月15日）大宗商品涨跌分化，“双焦”领涨，油脂大幅上行。截止下午收盘，焦煤涨3.41%、焦炭涨3.26%、沪锌涨2.32%、棕榈涨2.19%、沪锡涨1.91%、甲醇涨1.47%、沪铅涨1.27%、热卷涨1.07%；白糖跌1.33%、塑料跌1.26%、PVC跌1.17%、铁矿石跌1.14%。值得注意的是，五年、十年国债期货今日开盘直线跌停，创上市以来最大跌幅。

煤焦偏紧态势依然存在

中频炉关停力度超预期，近10万吨的建材减少量使得黑色产业链再度趋紧，短期看，黑色已有成本推动上涨转变为螺纹引领上涨，近期继续看好螺纹利润。螺纹利润扩张之后，高炉复产是大概率事件，煤焦需求在短期回落之后会大幅改善，供给偏紧问题仍然存在，煤焦价格不具备趋势下跌动能，未来一旦需求改善被确认，贴水较大的煤焦会积累较强的上涨动能。

据银河期货保守估计，明年2月份之前，煤焦偏紧态势无法得到根本缓解、煤焦大幅降价的概率偏小，除非行政直接干预价格。不管从供给、还是从需求角度看，焦煤、焦炭都很难有趋势下跌的压力。库存太低、供给过度收缩是本轮行情上涨的主要动力。2016年，供给端受行政干预影响明显，煤焦受供应影响显著大于钢铁，导致煤焦结构性供需紧缺明显，供给紧缺形势在1-2月之前难以得到缓解。中频炉关停有望使黑色产业链供给偏紧维持到2017年1-2季度，螺纹、煤焦走强概率仍然较大。煤焦现货刚开始松动，市场心态受到较大影响，短期表现偏弱，但追空风险略大。

油脂中长线走势仍然看好

弘业期货认为，油脂中长线走势仍然看好，依旧处于上行通道。操作上，急涨时不宜过分追涨，回调时待跌稳仍可逢低适量补库。1705合约上涨趋势依旧不变，回调就是入场的机会，择机把握。棕榈油1705合约建议在6160-6200上下，逐步建立多单。豆油1705合约7010上下，建仓多单。菜油1705合约在7530上下，多单建仓。具体是盘面情况再修正点位。

补库需求 原料价格上涨使钢价维持涨势

懿惠投资研究部懿轩分析，年末为需求淡季，钢价上涨缺乏持续支撑。当前供给受到抑制，同时上下游库存位于历史低位，紧缺的预期也将带动下游补库，钢价上涨的动能仍未衰竭。并且长期来看，明年上半年，但仍有望维持正增长，加上基建投资发力和PPP项目落地越来越多，市场对钢价将会保持良好的信心，进而支撑补库需求。不过11月生产者价格指数同比增长3.3%，原材料和加工业都在上涨，成本端涨幅明显高于下游，利润受到压缩。今年电煤上涨导致发电企业陷入亏损压力，加之钢价大幅上涨，制造业利润将受冲击。

由于一系列的利好因素支撑仍存，虽然在暴涨过后市场不排除短期回吐涨幅的可能，但就当前的市场供需状况来看，钢价继续上涨仍是大概率事件，而且这种涨势或有可能延续到明年一季度。

一线钢铁企业及协会、机构专家纷纷看好明年钢铁市场行情，钢企盈利或进一步改善。虽然自11月开始钢材价格波动剧烈，但始终处在上行趋势中，并且地点都是逐步抬升，当前受全国展开中频炉关停行动、华北环保限产停产、成本高位钢厂大幅拉涨影响市场支撑较强，所以后期依然看好钢价。