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套利交易之日内套利

2016-03-10 14:56:59    佚名

摘要:

在所有期货交易方式之中,套利交易凭借着相对稳定性、高胜率、低回撤等优势备受私募、对冲基金所青睐。套利交易根据不同的标准可以划分不同的类型,跨品种、跨期、跨市场、期现,趋势套利、短线波段套利等等。下文,笔者将结合行情来阐述日内套利的一种方法,当然,这种盈利模式的盈利稳定性已经被市场证实,希望能给对套利感兴趣的投资者有所帮助。

一、主要思想

一般市场上常见的交易思想有两种,价值回归和突破。很多投资者常常喜欢去抄底或者抄顶,这种交易方式通常可以理解为价值回归。对于突破的思路,通常是指价格上涨或下跌突破某个重要阻力或支撑,认为行情会继续上行或者下行,进而选择跟进的一种交易方式。在此前笔者写的《散户交易方法探讨》一文中笔者已经对着两种交易方法做出描述,在此就不再过多论述,相信很多投资者也有所理解。在单边交易中,笔者一般不太建议投资者做价值回归,抄底抄顶的风险相对较大,通常突破的交易方法止损较小,相对比较稳妥。然而,在趋势套利交易中,笔者是比较提倡做价值回归的,因为套利的品种之间存在极强的相关性,在出现大幅偏离之后存在一定的回归需求,只是时间问题,当然,除非有部分政策影响,一般情况下,风险相对较小,且收益可观。

在此,笔者主要想探讨的是套利交易中的一种短线套利方式:日内套利。如上所言,日内套利的方法主要也是做价值回归。由于一般情况下,大多数行情都是处于震荡行情,而对于套利而言,这种震荡市就更多了,尤其是跨期套利。通常情况下,只要能准确的判断震荡区间的上下沿,高抛低吸操作即可。当然,由于大多行情都是处于震荡行情,且震荡幅度相对较小,盈利空间也将受到一定限制,所以日内套利是一个积少成多的过程。由于日内套利盈利空间较小,止损就必须更小,凭借胜率和小止损来获取盈利。

二、日内套利的主要操作方式

日内套利主要以跨期和跨品种套利为主,在此,笔者没有去深度研究蝶式套利、或者跨市场套利等其他套利方法。由于就套利而言,最大的风险主要在于单腿成交造成的敞口风险,所以我们采用最简单的跨期或者跨品种套利,所选择的套利对也基本为交易规定的套利对,这样做还可以享受半边保证金的优惠,使得资金利用率进一步提高。在软件选择上,大家可以使用金仕达V645、快期等支持套利下单的软件,切勿分别下单。

 图1:豆油SP1601-1605价差5分钟走势图

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在套利对中,我们要准确的判断盈亏空间。以上图豆油SP1601-1605价差为例,在8月13日至19日之间,二者价差主要处于-60至-44之间的波动,为了规避滑点等问题,我们可各让出两个点的空间。针对图1所示,投资者可选择在-58和-42分别买入和卖出,空间在16个点左右,止损空间在4个点左右,盈亏比为4:1,当然,也可以根据情况参照对前期高低点进行止损操作,但是止损空间一定要小。对于高低点的判定,不只是局限于某一日,还要结合近一段时期内的波动情况作为辅助,最好都能记住,这样就能更快的判断,以免错失良机。所以,也建议投资者不要设置太多套利对,专注几个品种即可。另一方面,针对同的品种的套利对,振幅有所不同,相应的盈利空间和止损空间也有所区别。

图2:豆粕SP1509-1601价差五分钟走势图

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由上图豆粕SP1509-1601的价差5分钟走势图来看,在8月20-21两日豆粕09/01之间价差主要处于-49至-36之间波动,各让出一个滑点,则可尝试分别在-48和-33买入和卖出,止损空间2个点左右,盈亏比则在7.5左右。

对于不同的品种,投资者需要合理的把握盈亏空间,盈亏比例在3:1以上可认定为相对比较好的套利组合。当然,以上两个例子都是跨期套利,相对来说盈利和止损空间都相对较小,对于跨品种套利,投资者可根据振幅做出适当调整,这里就不过于赘述。

以上所举的例子主要为跨期套利,在跨期和跨品种之间,可能是笔者更青睐于跨期。因为跨品种套利可能会出现某单个品种受到政策、基本面影响较大,导致出现套利的单边市。同时,在上述的例子中,笔者只是简单的介绍了通常对于震荡行情所采取高抛低吸操作,对于突破和预判真突破才是控制风险、放大利润的关键。

三、突破行情的判断

图3:豆油SP1509-1601价差5分钟走势图

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图4:豆油SP1509-1601价差日K线走势图

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对于套利行情中的震荡行情我们只需要找准震荡区间的上下沿采取高抛低吸操作即可,这种操作可视为最简单的操作方式。然而在市场行情出现大幅波动时候,套利行情也会出现很大的起伏,突破行情相对较多。以上图3为例,豆油SP1509-1601的5分钟价差在21日的晚间出现的突破行情。假设我们在21日晚间21点开盘后相对“理想”的20点左右做空,那么我们会发现后面没有出现预期中的-28至-26左右出场点位,相反的在21:40左右出现上行突破行情,这个时候我们就只能被迫止损。

如果频繁的出现上述情况,投资者可能就会怀疑这种操作策略的可行性,其实不然,一般意义上的高抛低吸和单品种一样仅适用于震荡行情。结合图4,我们将分析周期放大至日K线观察,我们会发现在今年6月份开始,豆油SP1509-1601价差整体上一直处于单边上行走势,如果运用到5分钟K线上来看,近期基本上都是向上突破。

针对上述情况,究竟是什么原因造成的呢?我们可以在此简单的分析一下。目前市场环境并不是很好,绝大多数商品都处于单边下行趋势,同时,豆油基本面偏弱,行情自2011年年初至今都是处于单边下行趋势。在这种情况下,作为09近月合约,受到现货和需求方面的支撑,跌幅自然相对较小,而期货市场主要是炒作预期,豆油基本面偏空更多是是利空远月,进而01合约跌幅要大于近月。如此,我们就不难理解豆油SP1509-1601的价差行情为何呈现单边上行趋势了。在这种行情下,我们多以逢支撑建多操作为主,阻力位做空尽量规避。

简单的总结一下,对于套利行情的突破,我们要做到以下几点:首先,认清目前的市场环境,这一点在股市、期市、债券等市场上都有所反应;其次,要清楚的了解目前套利对中品种大致基本面,这一点在涉及品种行情上就有所反应;再次,要关注所涉及品种的消息面,尤其是重大报告、政策的出台。一般情况下,近月合约对于基本面、消息面的反应总体上要弱于主力和远月。以目前豆油为例,整个市场环境都不是很好,基本面和消息面都是偏空,那么主力和远月跌幅势必要大于近月,从而豆油SP1509-1601价差要进一步走强。反之,如果目前市场环境较好,基本面和消息面都是利多,那么远月势必会强于近月,价差势必会走弱。除此之外,还有基本面和消息面暂时不同向的时候,这时套利行情可能会出现短暂的反复,行情的振幅相对会有所扩大,投资者需要密切关注。以上总结,笔者只是从价差套利的角度去考虑,对于跨品种套利要逐一对待各自的基本面和消息面。

四、感悟

笔者很久前就有做日内套利的研究,也以此编写出程序化策略模型,然而由于此前大多只是停留在简单的突破和价差回归之上,并未太多考虑市场环境、品种基本面和消息面的情况,所以效果也不是很好。直至近期,笔者见证了一位日内套利很成功的投资者,也是在他的帮助下对日内套利有了进一步的认识和完善。目前商品的成交活跃度整体上在下滑,套利空间也在不断缩窄,对于手数较大的套利交易时常会出现滑点或部分成交的情况,后期笔者会进一步关注股指的日内套利交易,同时也会进一步完善日内套利手法。以上仅为个人对日内套利这种交易方式的浅显认识,希望能给对套利交易感兴趣的朋友有所帮助。


个人简介:期龄七载,实战VS研究,主攻套利交易,略有小成。然不足,愿同业内大拿探讨学习,铸吾大成!
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