今日（11月25日）大宗商品涨跌分化，整体来看，黑色系和有色金属表现强势，螺纹、热卷、铁矿石、沪锌、沪铅大幅上扬；农产品和化工品普遍走弱，油脂品种依旧坚挺。截止中午收盘，螺纹涨5.39%、热卷涨3.43%、铁矿石涨2.96%、沪锌涨2.74%、沪铅涨2.45%、焦煤涨2.27%，沪铜、郑油、豆油涨幅超1%；跌幅方面，棉花跌2.97%、淀粉跌2.66%、鸡蛋跌2.32%、沪锡跌1.94%、玉米跌1.93%、沪金、PP、沥青、甲醇、沪铝、、大豆跌幅超1%。

铁矿石谨防现货需求疲软导致价格拐点

昨日青岛港61.5%PB粉矿报价620元/湿吨，折盘面680，基差58。由于近期矿价上涨，英澳矿业巨头力拓独有的拳头产品——皮尔巴拉混合矿（下称PB粉）矿供应紧俏，力拓开始采取了一种新的定价方式：在某机构指数定价的基础上，每吨加上几十美分至1美元不等，作为长协价格。当然中钢协的内心是拒绝的，本来粉矿以Platts指数（62%）定价已经存在让利，按今年的铁矿石销量来看，加上溢价等于让力拓白白多赚1~2亿美元每年。

港口澳洲粉、块矿依旧畅销，粉矿报价居高不下，买盘承接尚可，市场活跃价格上扬。但据Mysteel调研数据，样本钢厂库销比26.39，较上期统计增2.23。一方面进口矿烧结粉矿总库存1872.42万吨增加了144.22万吨，而总日耗70.94下降了0.6。综合来看反应前期铁矿石补库力度较强。随着库存的增加，补库的进程可能会逐渐放缓，届时对港口现货以高价承接的能力可能也随之转弱，注意防范现货需求疲软导致价格出现拐点。（要资讯）

锌铝期货：短期上涨过快需注意回调

目前锌矿紧缺逻辑成立,逐渐将传导至冶炼环节概率增加,整体市场对锌价偏乐观,且下游接受程度较高。但考虑到锌铝比价可能导致的替代作用、锌锭供给仍然充足以及海外矿山在下半年的产出将增加等情况,目前锌价已处于较高位置的时候也需保持谨慎,不宜对锌价过于乐观。目前进口套利窗口缺口较小,仍有可能打开进口窗口,精炼锌进口将补充国内锌锭供给。

库存方面,SMM统计国内电解铝库存上海地区8.7万吨,无锡8.0万吨,南海6.3万吨,杭州1.1万吨,巩义2.8万吨,五地合计26.9万吨,环比上周四减少1.0万吨。交易所库存也继续下降,11月24日上期所铝期货库存减少507吨至6462吨,同时LME现货升水回落,库存重新增加,11月24日LME铝库存增900吨至2137200吨。

广东地区铝棒加工费继续上涨,据SMM,广东地区维持200~300元/吨,新疆地区维持-280~-220元/吨。据南储商务网,部分新疆铝棒厂因铝水价格问题停产,而西北青海和甘肃地区运输问题严峻,大量铝棒积压,部分铝棒厂被迫减产,导致铝棒供给明显下滑,铝材厂备货热情高涨,加工费暴涨。

后期运输仍是重点,低库存低仓单,使得铝价处于物流一旦出现问题,铝价就易涨难跌的情况中。从库存角度来看,物流问题尚未完全解决。实际上据阿拉丁了解新疆的运输瓶颈暂未完全解决,彻底解决需要较长时间。但同时也需注意虽然新疆地区物流问题导致结构性铝锭紧缺,进口窗口的打开也将使得沿海地区有一定铝锭补充,据SMM,澳洲和印度电解铝已流入国内市场。

成本端方面,虽然煤炭成本暂稳,但国产铝土矿和氧化铝价格仍继续上涨。阿拉丁预计年内煤炭价格和氧化铝价格仍有上涨空间,预计目前加权平均成本为13200元/吨,但将涨至14000元/吨。虽前期铝价上涨打开的成本上涨空间,现在则是由于复产和新投产增加导致的氧化铝需求增加推动氧化铝价格上涨,在目前供给逐渐大于需求的时候,成本上涨对铝价的推动作用将减少,更多表现的将是减少铝厂利润。