铁矿石高位回落的风险极大

11月24日，煤焦主力1701合约下跌，但焦煤1705合约封涨停。煤炭企业和钢厂签订长协合同有利于炼焦煤价格稳定，国内炼焦煤产量持续维持低位，1-9月累计产量同比减少11.41%。国内供给的紧俏拉动了焦煤的进口需求。1-9月，炼焦煤累计进口量同比增加19.68%。但即便焦煤进口量大幅增加，也难以弥补国内炼焦煤产量下滑的缺口。9月份，炼焦煤供给缺口扩大至543.75万吨，为连续6个月出现缺口。钢厂“双焦”库存再创历史新低，后续补库需求或对“双焦”价格形成支撑。焦煤的大涨在很大程度上支撑铁矿上涨，不过，两者都是1705合约大涨。

目前钢厂仍青睐高品位的铁矿，但铁矿的持续大涨在一定程度上加大了钢厂的成本，而低品种铁矿的低价优势开始显现，高低品位铁矿之间的价差由每吨12.9美元缩小至10.7美元。

图 高低品位铁矿之间的价差 单位：美元/吨

从资金流向看,今日铁矿石期货实现资金净流入1.3亿元,沉淀资金为60.69亿。

图 铁矿石沉淀资金走势 单位：亿元

铁矿石1705合约今日最高触及11%的涨停板，但尾盘缩减涨幅，最终仅上涨5.30%。铁矿石1705合约前20名净持仓连续四个交易日保持净多仓，并且净多仓已增至近1万手。

图 铁矿石1705合约前20名净持仓 单位：手

从日线图上观察，铁矿石1705合约24日盘中突破了11月11日夜间创下的高点587.5元/吨，但收盘价却低于580元/吨。在沉淀资金不能有效增长的情况下，当前的急涨恐怕不是新一轮上涨趋势的开始，而是主力资金之间存量资金博弈，在接近三个涨停之后，主力之间的较量应该是结束了，期价回落的风险极大。目前铁矿石1701合约和1705合约的沉淀资金均为30亿元左右，不相上下，大规模的上涨动力消耗殆尽，前期587元/吨的高点不会轻易被有效突破的，后市步入震荡下跌的概率较大。

图 铁矿石1705合约日线图