铁矿石今日涨停之后还能走多远

11月22日，周二，注定又是一个不平凡的日子。中国期货市场的黑色系商品出现了全线暴涨。其中，热卷、螺纹、铁矿石三大品种涨停，涨幅为6%；焦炭涨8.73%、焦煤涨7.63%、动力煤涨2.18%。

而在此前的11月11日夜盘交易时段，黑色系商品刚刚经历了一次闪崩事件，当晚是全线从暴涨瞬间转变为暴跌。其中，铁矿石从当时的最高价656.5元/吨下跌至昨天(11月21日)的最低价552.5元/吨，短短6个交易日累计跌幅达16%。

黑色系商品的暴涨暴跌在近期变得有些反复无常了，不过，深入观察其产业链的数据之后，我们还是能够发现其中的一些奥秘。

从产业链的流程来看，焦炭和铁矿石同为钢厂炼钢的原料，但焦炭持续上涨导致钢厂亏损加剧，而铁矿石相对低估，炼钢成本中焦炭首次超过了铁矿石，钢厂为降低焦炭用量从而大量使用高品位矿，导致高品位矿需求暴增，TSI指数中62%品位与58%品位的矿石价差不断扩大，这是造成铁矿石持续走强的最大基础。此外，巴西至青岛的铁矿石运费也在不断涨价，从而大幅提升了铁矿石的成本。

图一　　焦煤、焦炭、铁矿石国内大中型钢厂平均库存可用天数

图二　　SI指数中62%品位与58%品位的矿石价差　　单位：美元/吨

图三　　巴西至青岛的铁矿石运费　　单位：美元/吨

近期的数据显示，10月份，我国焦炭产量为3993万吨，同比升高7.41%，短线产量的回升可认为是弥补下游需求。然而，国内市场焦煤供应量仍在走低，而需求向好，供应缺口放大至543.75元/吨，东部地区煤焦供应仍面临运力不足导致的库存低位问题。

钢厂开工率仍在历史较高水平，尽管近期钢厂限产是及港口矿石库存攀升在理论上是利空铁矿石的，但钢厂对高品位铁矿石的需求仍然强烈，而庞大的库存大多是低品位矿，因此，铁矿石仍是易涨难跌。

图四　　全国主要钢厂开工率

从铁矿石1701合约的日线图走势来看，下方支撑为533元/吨，上方阻力为591元/吨。今日涨停后报价为580.5元/吨，结算价为565.5元/吨，若明天(11月23日)继续涨停，期价将为599.5元/吨。不过，笔者从整体形势来看，当前国家正在加紧增加煤炭的供应量，秦皇岛煤炭的库存持续攀升，今天的盘面，动力煤的上涨幅度仅为2.18％，从这个角度来看，今日黑色系商品的普涨较之前的力度还是相对较弱的，至少是有所分化。因此，笔者判断，铁矿石重回600元/吨的概率并不大，今天1701合约虽然涨停，但减仓高达11.9万手，预计后市冲高回落的可能性较大。

图五　铁矿石1701合约的日线图走势

图六　　秦皇岛煤炭库存　单位：万吨

图七　6大发电集团煤炭库存可用天数