动力煤还有多大的上涨动力

(一)煤炭供需情况

煤炭仍是我国目前主要的能源消费来源，煤炭占我国能源消费比重高达64%左右，高煤价势必将推动复产，削弱煤炭企业转型升级压力，已淘汰煤企或伺机开工，存在侵蚀“去产能”成果的风险。一旦去产能政策不能严格执行，煤炭产量快速增加将会重新拉低煤炭价格，另外，煤炭价格大幅上涨将直接增加火电、煤化工、原材料等相关下游行业的成本压力，威胁经济平稳运行。由于分处产业链的上下游，一直以来煤电双方不断博弈。煤价上涨以来，电力企业负担大幅加重。9月份五大发电集团煤电亏损3亿元，是2012年8月份以来首次月度整体亏损。从11月3日起，中煤集团、神华集团和伊泰集团等大型煤炭企业，相继下调现货煤炭价格10元/吨。神华集团是我国最大的煤炭企业，伊泰集团为我国最大民营煤炭企业，二者定价行为一向具有风向标意义。本月末将召开年度全国煤炭交易会，一个重要内容就是推动煤炭供需双方签订中长期购销合同。据了解，已经有部分煤炭企业与用户就煤炭订货数量、价格水平等初步达成共识：5500大卡动力煤合同基础价格在每吨535元-540元之间，随市场价格变化同比例浮动，低于目前市场价格20%以上。

秦皇岛每日煤炭库存数据显示，库存已由11月3日的425万吨猛增至11月7日的549万吨。

图一　秦皇岛每日煤炭库存　　单位：万吨

(二)煤炭投机情况

动力煤(郑煤)期货沉淀资金由10月20日的12亿元一路攀升至10月31日的20.3亿元，创历史最高纪录。此后的几天，沉淀资金仍居高不下，徘徊在19-20亿元之间。这充分说明当前煤炭市场投机氛围极浓，资金推动价格上涨的动力依然强劲。

图二　动力煤(郑煤)期货沉淀资金走势　　单位：亿元

从今天上午期货市场的资金变化情况来看，今日动力煤主力合约上午收报673.6元/吨，上涨3.38％，持仓量减少2.96万手。动力煤的大幅减仓是一个值得注意的信号，调整行情理论上来讲是随时有可能会发生，但由于今天焦煤主力合约盘中触及10％的涨停(扩板后的水平)，使得整个黑色系列商品表现强势，不过，焦煤本身也大幅减仓5.98万手。并且焦煤从上午11：14开始触及涨停之后，反复震荡，多次触及又打开，无法封板，在这种情况之下，如果动力煤减仓能进一步扩大，则有可能表明投机资金开始离场，期价或将步入正常的调整行情。

图三　动力煤近远月合约对比

图四　动力煤主力合约日线图

(三)今天会不会成为一个拐点

总体而言，煤炭现在供需之间并没有大的问题，主要的问题实际上是投机。而投机带来的上涨能走多远，这是无法在技术指标上予以预测的，唯有观察其量能的变化，才有可能捕捉到拐点。就短期形态来讲，动力煤主力合约下方支撑634元/吨，中期支撑568元/吨。今天会不会成为一个拐点，仍需进一步的观察。