上证指数仍有下跌风险 宜精选个股

上证指数仍有下跌风险

今日上证指数盘中刷新11个月高点，随后逐步震荡走弱，收盘报3125.32点，跌0.12%。两市合计成交5664亿元，较昨日缩量786亿。外围市场近期不平静是当前指数上涨面临的一大干扰因素，美国大选投票进入5天倒计时，希拉里以微弱优势领先。欧洲股市连跌9天，对于A股形成负面影响，延缓了反弹的步伐。尤其是今日中小创股指并未与上证指数同步创新高，显示市场对权重股拉指数还是存在戒心。

国内方面，人民币贬值的势头自10月31日开始有所减缓，从10月28日的6.7858迅速升值至11月4日的6.7514，这对于股市是一个利好因素。不过，人民币汇率变化的因素非常复杂，其走势也是无法预测的，因此，只能说汇率是一个不稳定的因素。

图一 国庆之后的美元兑人民币中间价走势

另外，中国10年期国债收益率近期大幅走高，从10月28日的低点2.6938%迅速回升至11月4日的2.7325%，国债收益率的回升代表现金收益的提高，这将不利于股市对资金的吸引力。

图二 8月份以来中国10年期国债收益率走势

今日沪深两市主力资金流出207亿元，本周累计流出668亿元，表明资金并不看好短期股市，不排除上证指数再次回辙至3000点附近。

图三 国庆之后的沪深两市主力资金流向 单位：亿元

不过，从实体经济的近期数据来看，官方制造业PMI指数持续回升，已连续三个月稳定在50%之上，并且在10月份创出了51.2%的年内新高，这对于股市而言还是有较强的支撑作用。但目前来看，这种支撑尚未取得资金的配合。至少，在11月份，股市仍有可能停留在存量资金的博弈之中。

图四 官方制造业PMI指数

图五 上证指数周K线

从上证指数的周K线走势来看，本周的上涨尚未打破8月19日当周以来的震荡局面。目前，每周仍有交易的投资者数量已连续五周增长，从9月14日当周的1326万人增至10月28日当周的1663万人，但仍低于7月份的1740-1880万的水平。

图六 每周交易的投资者数量 单位：万人

个股方面，今日很多的妖股更是开启了跌停之旅，因此，投资者应重点考虑业绩来精选个股。下面提供二个思路：

一是借鉴外资调研情况来选股：

四季度以来，外资机构累计调研了60家上市公司，其中，海康威视、汇川技术、光环新网、歌尔股份、环旭电子等5股接待10家或以上外资机构。

二是参考商品行情来选择相应的股票板块：

当前，黄金价格正在迅速上涨，美国纽约黄金期货自10月14日的1252.10美元低点大幅上升至11月3日的1303.6美元，涨幅4%。笔者认为黄金中期上涨的逻辑较为清晰。英国脱欧的影响才刚刚开启，德银困局、意大利银行业危机以及美国大选等事件均有可能引发新一轮的全球市场的“出血点”。并且美国实际利率维持低位，全球货币体系正处重寻“锚定物”的重构过程中，人民币贬值预期加上全球强避险情绪，可以说黄金仍有较大的上涨空间。

图七 美国纽约黄金期货走势

相应的个股最近两个月也表现不错：山东黄金600547，10月上涨6.62%，11月以来上涨4.62%；中金黄金600489，10月上涨2.72%，11月以来上涨9.07%；紫金矿业601899，10月上涨3.28%，11月以来上涨1.83%；湖南黄金002155，10月上涨1.83%，11月以来上涨7.19%；金贵银业002716，10月下跌1.79%，11月以来上涨17.06%；恒邦股份002237，10月上涨2.32%，11月以来上涨8.13%。

综上所述，笔者认为，上证指数的反弹始终未获场外资金的配合，今日冲高回落的走势验证了上方阻力位的有效性，接下来不排除有一轮调整行情。