昨天我们做了一期“五一休整，备战明日”的复盘活动，邀请了高艳滨、陈德亮等老师做客牛钱线上交流，一起聊聊油脂油料的情况。

以下是交流活动中信息的简单整理，需要完整复盘内容的小伙伴可加入牛钱会员，我们会定期举行线上大咖分享活动。

假期豆类为什么下跌：

1，系统性问题，商品都在跌。

2，出口担忧，国内压榨利润不好，100块钱左右，过去3个月同期进口低了4%。大家对过高的价格产生忧虑。

3，疫情影响消费和物流。

看不到新的基本面因素：

目前缺少基本面新的影响因素，5月下旬天气对美国种植的影响才比较重要。

美国播种的8%多一点，去年是22%，5年均值是12%，还是偏慢的，但说明不了什么问题。玉米转种都是有可能的。

豆油：

库存接近70万吨，同期相比较少，但是价格已经匹配了这个基本面。美国压榨数据较好，支持美国低库存。

东南亚情况：

印尼禁止相关油脂油料的出口。库存在460万吨左右，近5年偏高位的水平，可能往后会出口。马来产量依然下降，劳工问题依旧，注册达到往年的60%左右。

印度：

1870万吨库存，中间位置。5月后有斋月需求，也能支持需求。

肥料：

100公斤大豆需要3公斤磷、3公斤钾。美国12月份已经把肥料已经备好了，冲突可能会影响八九月份南美的种植，导致明年种植成本的提升。是长周期的影响。

油脂利润与进口：

豆油进口亏损3000多块，棕榈油好一点，菜油亏500多。棕榈油一个月进口几十万吨，豆油才七八万吨。进口没利润，压榨也没什么利润，进口不顺畅。很难形成库存积累。

生物柴油：

2021年美国豆油在生物柴油上的使用是342万吨，占美国油脂1/3的消费。生物柴油并不经济，市场化会亏损，所以只是政策上补贴支持。

南美基本炒作结束：

巴西收获90%，阿根廷超过一半。之前预期巴西1.45—1.5亿吨，现在预期1.23—1.25亿吨。

买船：

国内678月买船不到国内一个月的用量，9月买船更少，在等价格下来。南美调减，美豆是不容易下来的。

竞争：

美豆11和美玉米12的比价是1:1.8。1:2.2—1:2.5比较正常，看哪个种植顺利种哪个。玉米种植效益更好一些，大家有担心美豆可能达不到9100万英亩。

养殖：

45月份压榨不少，豆粕消费不错。之前我们认为需求会不好，因为养殖效益较差，特别是生猪，配方里面豆粕用量一直在调降。蛋禽养殖利润好转，豆粕用量恢复差不多了。生猪现在大部分养殖企业也开始有利润了，配方里豆粕用量也在恢复。目前对豆粕需求更加乐观。

总结：

油脂油料基本面相对偏强，特别是油脂有一定的缺口。但目前的价格也相对较高，抑制了上方的空间。总体来看，下方有基本面支撑，当价格因供给问题炒作，运行到上方，性价比下降，需求端也会出现较为抵触的情绪。油脂油料可能会出现高位震荡的格局，等待新的基本面因素出现，大家需要关注未来天气对美豆产量的影响。

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