股指期货有望企稳反弹？

在利好消息影响下，本周股指以反弹为主，其中房地产、金融等板块拉升明显。资金方面，北向资金重回净流入184.84亿元，杠杆资金小幅净流出7.76亿元。我们认为，未来一段时间发生风险的概率相对较小，股指有望企稳反弹。

3月以来俄乌冲突愈演愈烈，3月29日，俄罗斯代表团团长梅津斯基在第五轮俄乌谈判第一天的会谈结束后表示，双方谈判很有建设性，乌克兰放弃加入任何军事联盟，乌克兰放弃在其领土上设立外国军事基地以及外国驻军。俄罗斯国防部副部长福明表示，俄国防部决定大幅减少在基辅和切尔尼戈夫方面的军事行动。受此影响，全球资本市场均出现明显反弹，3月29日道指上涨0.97%，3月30日上证综指上涨1.96%。

目前上海疫情未见明显拐点，这一定程度上影响了投资者的做多热情。我们认为，疫情对股市的短期影响较小，更多是经济层面的影响。

2022年以来，整体上A股以弱势下跌为主，但各板块间涨跌仍有差异，且和已披露的业绩情况并不一定同步。

房地产领域，根据已披露的业绩数据，不论是住宅开发还是商业地产，房企的业绩均出现明显下滑，但2022年房地产板块的股价表现坚挺，在上证综指下跌超10%的情况下，房地产指数逆市上涨超7%，主要是由于2022年以来针对房地产行业出现了多个边际放松的信号，包括近期多地出台针对房地产市场降利率及首付比例的调控政策。

消费领域，根据已披露的业绩数据，白酒、乳品、预加工食品、家电零部件这些领域业绩有大幅增长，但2022年一季度的股价却大幅下跌。食品饮料和家用电器板块跌幅均超20%，明显高于上证综指的10%跌幅。究其原因，主要是受疫情影响，2022年社会零售数据远不及预期，且在未来一段时间预计消费水平仍无法恢复至疫情前。

周期性领域，根据已披露的业绩数据，周期板块业绩整体上大幅增长，但2022年一季度的股价表现分化明显，其中贵金属、煤炭两个二级行业涨幅明显。究其原因，一是一季度黄金的避险功能发挥；二是焦煤(3208, 20.00, 0.63%)等价格继续上涨。我们认为，在当前这个供给受限、地缘危机加剧、基建投资发力的大环境下，周期性板块依然具有投资机会。

截至昨日，上证50、沪深300、中证500估值百分位分别是40%、38%、31%。整体上，在当前的估值水平下，股指不具备大幅下跌的系统性风险。在周期走强、消费走弱、经济下行的逻辑下，预计中证500指数表现将更优。（作者单位：申银万国期货）

本文内容仅供参考，据此入市风险自担