棉花：新棉抢收预期 期价偏强运行

征稿（作者：弘业期货 王晓蓓）--6月下旬开始，国内郑棉一路上涨，7月份储备棉轮出成交火爆，郑棉不甘落后突破压力位后加速上涨。一方面，本年度及下年度棉花供需面好转，市场预期长期看涨；另一方面，扎花厂产能扩张、棉花产量稳定且有限，市场提前炒作籽棉抢购，预计新棉价格高开高走，在此背景下，郑棉近期呈偏强运行。

　　USDA调减全球棉花产量预估

　　最新美农报告调减全球棉花产量预估，同时调增全球棉花消费量预估，导致期末库存预估下降，整体利多。

　　8月份美农报告显示，全球棉花产量预估较上个月调减55万包，主因美国和巴西棉花产量预估下降；全球棉花消费量预估小幅调增17万包，其中，巴西和巴基斯坦消费量预估环比均调增10万包；全球棉花期末库存预估环比调减51万包，其中，中国棉花期末库存难预估因期初库存上调导致调增27万包，美国棉花期末库UC年预估调减30万包，巴西调减68万包。

　　与上个年度相比，供给方面，全球棉花期初库存预估同比下降638万包，全球棉花产量预估同比增加642万包；需求方面，全球棉花消费量预估较上个年度同比增加432万包。最终，期末库存预估较上个年度同比下降455万包，库消比同比下降6.39个百分点较2019/2020年度最高值回落24.74个百分点。

　　全球棉花供需概况

　　美棉产量意外调减

　　USDA8月份报告意外调减美国棉花产量预估，ICE应声大涨。在8月份美农报告发布之前，根据美国棉花生产报告显示，截至2021年8月8日，美国棉花现蕾进度为88%，比前周增加6个百分点，比去年同期减少7个百分点，比过去五年平均值减少7个百分点。棉花结铃率为63%，比前周增加13个百分点，比去年同期减少6个百分点，比过去五年平均值减少5个百分点。美国棉花吐絮率为5%，比去年同期减少4个百分点，比过去五年同期减少6个百分点。但美国棉花生优良率高达65%，较前周增加5个百分点，较去年同期大幅增加23个百分点。优良率大幅提升，而且截止8月份美农报告发布前美国棉花主产棉区几乎没有发生对棉花产量产生明显影响的恶劣天气。

　　美国农业部周度作物生长报告显示，截止8月15日当周，美国棉花现蕾率93%，比之前一周增加5个百分点，比去年同期减少6个百分点，比过去五年同期减少7个百分点。棉花结铃率75%，比前周增加12个百分点，比去年同期减少4个百分点，比过去五年均值减少7个百分点。美国棉花吐絮率10%，比前周增加5个百分点，比去年同期减少7个百分点，比过去五年均值减少5个百分点。美国棉花优良率67%，比前周增加4个百分点，比去年同期大幅增加22个百分点。从近两次的美棉生长周报对比情况来看，并未发现8月份美农报告调减美棉产量的依据。

　　抛储成交火爆，棉、纱价格共振

　　8月17日，储备棉轮出100%成交，成交均价为17993元/吨，较前一交易日上涨257元/吨，折3128B价格19162元/吨，较前一交易日上涨81元/吨；成交最高价19100元/吨，最低价17650元/吨。其中，新疆棉成交均价为18128元/吨，折3128B价格19376元/吨，平均加价幅度为2595元/吨；地产棉成交均价为17792元/吨，折3128B价格18844元/吨，平均加价幅度为2063元/吨。

　　截至8月17日，累计计划出库30.38万吨，成交率100%，成交最高价19100元/吨，成交最低价15950元/吨。

　　7月5日至今，新疆加价幅度在1837元/吨—2595元/吨区间波动，平均加价幅度为2265元/吨；地产棉加价幅度在1535元/吨—2083元/吨区间波动，平均加价幅度为1800元/吨。

　　储备棉成交加价情况

　　7月5日，从盘面上看郑棉突破近期震荡区间向上延伸，棉纱跟涨；7月下旬，棉纱期货市场发生多逼空行情，纱价飙升带动棉价上涨；目前，市场聚焦新棉抢收，棉价走高同时带动纱价。盘面上主力合约棉纱—棉花价差7月下旬以来呈冲高回落状，最高近9800元/吨。截止昨日，主力郑纱—郑棉价差为8385元/吨。现货方面，两者亦同方向运行，且价差相对平稳，本轮上涨以来基本维持在9000—9500元/吨。

　　近年受益于棉花目标价格改革政策，新疆地区棉花产量在天气的配合下较为稳定，而纱厂的产能则在不断地扩张。根据往年经验，新棉上市初期较易发生籽棉抢收、开秤价走高的现象。目前市场预期在今年新棉产量下降的情况下籽棉价更高，受此影响，近日国内郑棉201合约价格直逼18600元/吨目标位。纱厂订单尚可而库存低位，纱价跟涨，但价格向下传导困难，因下游布厂订单一般，对高价纱的接受程度有限。同时，投资者亦不可忽视疫情以及复杂的外交环境。

　　作者简介：王晓蓓，弘业期货股份有限公司高级分析师，专注于棉花、棉纱等期货品种的研究。从业期间，荣获郑商所2016年、2017年、2018年棉花高级分析师，荣获期货日报和证券时报联合举办的第十届、第十一届最佳农产品(5.710, 0.00, 0.00%)期货分析师。