中间馏分油相对过剩，炼油毛利继续下滑

中间馏分油相对过剩，炼油毛利继续下滑

EIA库存偏利好，但原油再次冲高回落，显示上方压力重重。EIA原油库存经过15周上涨，本周下降74.5万桶，主要原因来自于原油产量下降和净进口下降。本周原油产量下降30万桶/天，上周下降20万桶/天，显示页岩油产量被动减产加速。库欣库存连续9周的增长之后本周首次下滑，缓解了库欣库满预期对WTI首行的负面影响。本周美国炼厂开工率继续下降2.6%至67.9%。
当前全球原油更多缩减的是美国的轻质原油，加重了中间馏分油的相对过剩。即汽油库存下降，中间馏分油库存增加。汽油需求有所恢复，但由于航空、船运等恢复缓慢，对应的柴油+航煤+VGO的总中间馏分需求恢复缓慢。炼厂为了迎合汽油需求的恢复提升开工率，造成中间馏分产量的增加，库存持续增加，这将压制炼厂的开工率。
汽油毛利继续下滑，压制原油反弹。HO-BR柴油毛利5.87，较昨日上涨0.76，RB-BR汽油毛利继续下降1.66至7.54，美国WTI321裂解价差下降0.17至9.84，显示终端需求疲软，不支持原油继续回升。
近期布伦特与WTI的月差持续缩小。

行业要闻：
1、EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少74.5万桶至5.315亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少30万桶至1160万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口539.1万桶/日，较前一周减少32.1万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1550.8万桶/日，较去年同期减少22.8%。美国上周原油出口减少2.1万桶/日至352.5万桶/日。美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续9周录得增长后本周录得下滑，且创2019年12月13日当周（22周）以来新低。美国原油库存变化值连续15周录得增长后本周录得下滑，且创1月17日当周（17周）以来新低。美国东海岸原油库存升至2019年7月以来最高水平。上周美国精炼油库存升至2017年3月以来最高水平。美国炼油商上周原油净投入降至2008年9月以来最低。
2、国家能源局：2020年1季度石油公司亏损是世界性的，同期BP亏损约308亿元（44亿美元，美元对人民币按1:7测算，下同），埃克森美孚亏损42亿元（6亿美元），壳牌亏损2.8亿元（2400万美元），三大石油公司合计亏损约353亿元。最近30天内美国5家上市石油公司申请破产。部分机构甚至认为，2020年将成为许多中小石油公司破产之年。受油价影响，今年一季度埃克森美孚计提存货跌价损失203亿元，BP计提259亿元。
3、欧佩克月报：受旨在重新平衡市场的自愿减产影响，2020年美国原油产量将减少140万桶/日。2020年对欧佩克原油的需求预期为2430万桶/日（前值为2450万桶/日），较2019年水平低560万桶/日。预计2020年全球原油需求为9070万桶/日，前值为9282万桶/日。欧佩克援引二手资料显示，沙特4月原油产量增加155.3万桶/日，至1155万桶/日。经合组织原油库存3月增加5770万桶至30.02亿桶，较5年均值高出8860万桶。限制供应的措施已经开始显现出积极的效果，再平衡步伐预计将在未来几个季度加快。欧佩克以外的所有产油国截至目前宣布减产360万桶/日。截至目前为止，美国生产商已经在第二季度减产了至少150万桶/天。预计非欧佩克2020年原油供应增速预期为-350万桶/日，此前预期为-150万桶/日。全球正经历前所未有的石油需求冲击，预计2020年第二季度主要中心地区的需求将出现最严重收缩。将2020年原油需求预期下调26万桶/日。欧佩克上月原油供应增加180万桶/日，至3040万桶/日。预计2020年全球原油需求增速将萎缩907万桶/日。将二季度原油需求预期下调300万桶/日。