原油早评

沙特差异化定价，原油远月涨幅大于近月

昨日美国USO基金移仓导致WTI首行走弱，盘中月差扩大。目前我们维持前期观点，原油底部初步确认，后期底部抬升。
汽柴油裂解价差回升。美国汽油裂解价差从3月24日的-2.7回升至7.4，柴油裂解价差从2月26日的最低14.36回升至19.3，WTI321裂解价差也开始从4月初的6.5回升至11.4.
我们在前期策略报告及视频讲课中建议如战略性做多，建议做多远月是相对较优的策略，例如布伦特做多09合约，WTI做多07合约，从近日远月涨幅看，做多远月的好处有1、避免近月大幅的移仓损失。近月弱远月强，下跌时近月跌幅大于远月，近月月差走弱，CONTANGO月差绝对值拉大。昨日WTI首次行价差最低达到-6.66，移仓损失近30%，我们前期提及的美国USO基金昨日移仓完毕。2、随着对未来供需面的乐观预期，远月反弹力度大于近月，等到远月移仓时，其月差已走强，CONTANGO绝对值月差已缩小，移仓成本下降。例如昨日，WTI07合约较一周前涨1.62，而05合约较一周前跌0.7。
昨日沙特阿美5月份OSP公布，沙特采取降欧洲，升美国，平亚洲的差异化定价策略，体现很高的博弈智慧。沙特阿美将5月的销往亚洲的轻质原油下调4.2美元/桶，将5月销往美国的轻质原油价格上调3美元/桶；将5月销往欧洲的轻质原油价格维持不变，整体对美国求妥协，在亚洲给实惠，在欧洲争市场：
1、对欧洲的贴水调整，目的一方面抢占俄油及其他传统参与者份额，另一方面使美国对欧洲的出口继续承压。2、对亚洲的贴水调整适度，在保障利润的前提下适度继续抢占亚洲市场份额。3、最具智慧的是对美国贴水的调整，一方面打压美国原油出口，一方面鼓励美国国内使用更多自产原油，提振WTI价格，有利于页岩油企业生存。