橡胶早评：橡胶震荡下行，1-9价差再度扩大

橡胶早评：橡胶震荡下行，1-9价差再度扩大

Ø要闻：2019年6月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计44.1万吨，环比下跌13.02%，同比去年6月60.4万吨下跌26.99%。1-6月累计进口307.6万吨，累计同比下跌7.71%。2019年6月份越南橡胶出口总量为12.28万吨，较5月份出口量环比上涨58.43%，同比增加0.230%；1-6月天然橡胶总出口量为61.44万吨，同比去年同期增加8.9%。其中6月份出口至中国6.84万吨，环比上涨35.19%，同比下降22.11%；1-6月出口至中国38.85万吨，同比去年同期增长6.61%。

Ø期货报价：沪胶主力1909报价10645（15）；沪胶2001报价11535（40）；1-9价差920（30）；东京期胶最新报价177（1.7）；新加坡20#最新报价139.8（1.2）。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10450（100）；泰#3烟片胶（上海）报价12400（-100）；青岛保税区泰国RSS3报价1625（0），青岛保税区泰国STR20报价1405（-5）。泰国混合胶报价10950-11000（50-100），SCR5全乳胶-主力合约基差-195（65），泰国混合胶-主力合约基差305（15），STR20#外盘与内盘价差25（15）。
Ø合成胶现货价格：丁二烯8600（0），顺丁上海10300（0），丁苯（1502）山东10000（-100）。全乳胶-顺丁价差150（100），全乳胶-丁苯（1502）450（200）。
Ø原料价格：海南胶水9800（0），云南胶水9600（0），泰国合艾白片47.1（-0.07）。

Ø库存情况及开工率：上期所总共库存43.2万吨（0.86）；注册仓单40.6万吨（0.17）。半钢胎开工率71.25%（-1.4），全钢胎开工率75.33%（-1.29）。

Ø持仓与技术分析：1909合约区间震荡，夜盘震荡下行。从日K线图看，K线沿5日均线运行，MACD绿柱缩小。成交量、持仓量减少，仓差-2518。前20名会员持仓，多单88400（-781），空单126278（-1740），净多单26451（173），净空单64329（-786）。周线击穿所有均线，价格重心下移，MACD绿柱扩大。

Ø小结：橡胶昨日区间震荡，夜盘增仓4700手下跌，混合胶现货小涨50-100元，升水主力合约305元，1-9价差920元，全乳胶与混合胶价差500元，基本达到两者间4%的税差。橡胶基本面仍呈现供强需弱：一方面，尽管6月我国进口同环比下跌，但更多反映的是产区5月产量不足导致6月整体进口偏紧，更值得关注的是6月越南出口中国环比大幅增加以及原料价格的持续下跌，符合增产预期；另一方面，6月经济数据好于市场预期，主要原因是低基数效应和负面因素影响尚未显现，并非经济触底反弹，三季度经济下行压力较大。昨日夜盘下跌，1-9价差扩大，限仓临近，空头注意及时移仓；移仓后，考虑今年仓单压力小于去年，09或偏强，预计1-9价差收缩。综上，我们认为宏观面、基本面无明显利多，橡胶暂无止跌反弹迹象，预计橡胶偏弱震荡。建议套保比例建议维持100%以上；买入RU1909-P-10500的期权策略继续持有，目前收益率146.67%，做空RU2001策略继续持有，目前收益率5.1%。