20号胶上市难改供强需弱，橡胶创年内新低

橡胶早评：20号胶上市难改供强需弱，橡胶创年内新低

Ø要闻：7月5日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会批准开展20号胶、尿素、粳米期货合约交易，挂牌交易时间分别为2019年8月12日、2019年8月9日和2019年8月16日。

Ø期货报价：沪胶主力1909报价11020（-255）；沪胶2001报价11790（-305）；1-9价差805（35）；东京期胶最新报价181（-0.6）；新加坡20#最新报价142.5（-3.1）。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价11000（0）；泰#3烟片胶（上海）报价12900（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1670（-10），青岛保税区泰国STR20报价1460（-15）。泰国混合胶报价11250（-250），SCR5全乳胶-主力合约基差-20（290），泰国混合胶-主力合约基差230（-），STR20#外盘与内盘价差-5（5）。
Ø合成胶现货价格：丁二烯8600（0），顺丁上海10500（0），丁苯（1502）山东10300（0）。全乳胶-顺丁价差500（0），全乳胶-丁苯（1502）700（0）。
Ø原料价格：海南胶水10000（-600），云南胶水10000（-300），泰国合艾白片50.26（-1.31）。

Ø库存情况及开工率：上期所总共库存42.3万吨（0.64）；注册仓单40.4万吨（0.05）。半钢胎开工率72.65%（2.15），全钢胎开工率76.62%（2.14）。

Ø持仓与技术分析：1909合约创年内新低，夜盘偏弱震荡。从日K线图看，K线跌破所有均线，MACD绿柱扩大。成交量、持仓量增加，仓差19988。前20名会员持仓，多单103083（4439），空单142974（4901），净多单34209（628），净空单74100（1090）。周线击穿所有均线，价格重心下移，MACD绿柱扩大。

Ø小结：橡胶昨日增仓下跌，混合胶现货价格下跌250元，升水主力合约230元，1-9价差805元，全乳胶与混合胶价差250元，尚未达到两者间4%的税差。上周五晚盘在20号确定8月12日挂牌上市的消息影响下，9-1价差开盘即达到-630元，随后迅速拉升，主力09合约波动较小，而远月01则低开到11900元，随后修复回12000元以上。可见在20号胶上市落定后，市场主要交易的是对远月1月的去升水，但是09合约自身的高仓单压力和现实的供需压力较大，因此9-1价差在兑现20号胶上市后，呈现出先收窄再扩大的表现。从目前看，由于影响9-1价差的消息和盘面逻辑基本兑现，橡胶回归供需现实和预期的矛盾。泰国、云南、海南原料价格下跌，符合市场对于产量增加预期。上周厂家开工处于较高位，然受限于终端市场难以放量，厂家出货情况不佳，库存有所升高。迫于库存压力，厂家开工难有新的提升。我们维持橡胶偏弱震荡的判断，套保比例建议维持100%以上，急跌后若空头有减仓迹象可降低套保比例；上周推出的买入RU1909-P-10500的期权策略继续持有，目前收益率19.2%，上周五推出的做空RU2001策略继续持有，目前收益率1.5%。关注6月泰国、越南出口数据和中国进口数据，以及更多宏观政策的指引。