静待1811合约交割，关注1-5价差反套机会

橡胶早评：静待1811合约交割，关注1-5价差反套机会

Ø要闻：泰国农业部在2018年11月14日商议了关于“紧急处理橡胶价格低下的问题”，通过会议商议决定通过以下2个方法缓解橡胶价格低下问题：1.对胶农补助每莱1500铢，不超过10莱（提供给胶园主900铢，割胶工600铢），或者每莱500铢，不超过6莱，支付给有绿色的或粉色的持卡胶农，从政府相关部门支取即可；2.降低胶农贷款利息到百分之0.01。

Ø期货报价：沪胶主力1901报价11285（130）；沪胶1811报价10100（135）；沪胶1905报价11410（50）；东京期胶最新报价159.8（0.5）。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10100（100）；泰#3烟片胶（上海）报价11600（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1395（0），泰国STR20现货1290（0）。泰国混合胶10250-10300（50），SCR5全乳胶-主力合约基差-1185（40），泰国混合胶-主力合约基差-1035（-60），STR20#内外盘价差25（5）。
Ø合成胶现货价格：丁二烯10200（0），顺丁上海12500（0），丁苯（1502）山东12300（0）。全乳胶-顺丁价差-2400（100），全乳胶-丁苯（1502）-2200（100）。
Ø原料价格：海南胶水9600（200），云南胶水9300（0），泰国合艾白片37.8（-0.17）。

Ø库存情况及开工率：青岛保税区库存11.2万吨（-5.06）；上期所总共库存57.4万吨（-0.89）；注册仓单48.7万吨（0.24）。半钢胎开工率69.9%（0.63），全钢胎开工率75.97%（1.76）。

Ø持仓与技术分析：1901合约探底回升，夜盘偏强运行。从日K线图看，日K线逐步靠近均线，MACD绿柱缩小。成交量增加、持仓量减少，仓差-6080。前20名会员持仓，多单63590（-1891），空单86145（-936），净多单21738（-5308），净空单44293（-4353）。周线突破前期平台，打开下行通道，MACD红柱变绿柱。

小结：橡胶昨日延续减仓上行，现货价格小幅反弹，混合胶与主力价差扩大至1035元/吨，1811合约与老全乳接近平水，11-01合约价差缩小至-1185元/吨。泰国政府提出补贴胶农，补贴政策实为稳定胶农、避免矛盾升级，然而对基本面影响有限，甚至可能因有补贴导致胶农进一步割胶，并非利好消息。随着交割时间到来，仓单、上期所库存下滑，同时低价下多头接仓单的意愿有所增强。5-1价差大幅收窄至130元/吨，市场预计11合约交割后对01合约的压力有所释放，而对于远期因需求预期偏弱，导致01偏强而05偏弱。若11合约交割后，01合约反弹不能到达11500之上，说明压力缓解力度不及市场预期，且考虑到胶基本面偏弱，期限结构仍会维持contango，若未来价差收敛至50-100内可参与反套。10月经济数据发布，社融、新增信贷再次腰斩，宏观环境依旧偏弱，利空商品整体氛围，关注未来进一步宽松的预期能否兑现。预计本周1811合约将交割后仓单压力缓解，对盘面或有提振，建议观望为主。