1-9价差继续扩大，关注10600点缺口的压力

橡胶早评：1-9价差继续扩大，关注10600点缺口的压力

Ø要闻：国务院关税税则委员会6月26日通知，决定自2018年7月1日起，对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口货物适用新税率，天胶进口税率下降至17%，然以上国家在我国天胶进口占比中较少，综合占比不足4%，因此对我国天然橡胶进口格局产生的影响较小。据ANRPC最新平衡测算，1月至5月全球供应增长+7.7%达525.2万吨，全球消费增长+6.2%达582.2万吨，强劲的消费增长有助于消化库存。终端方面，相比实体经销商，线上轮胎5月销售保持增长，广东省、江苏省、上海市为销量前三甲，浙江省、北京市增速最高。

Ø期货报价：沪胶主力（1809）报价10485（5）；沪胶（1901）报价12275（55）；东京期胶最新报价171.5（0）。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10100（50）；泰#3烟片胶（上海）报价12400（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1520（-30），泰国STR20现货1415（0）。泰国混合胶10400（50），SCR5全乳胶-主力合约基差-385（35），泰国混合胶-主力合约基差-85（35），STR20#内外盘价差25（5）。
Ø合成胶现货价格：丁二烯11000（0），顺丁上海11700（50），丁苯（1502）山东11750（0）。全乳胶-顺丁价差-1600（0），全乳胶-丁苯（1502）-1650（50）。
Ø原料价格：海南胶水10800（0），云南胶水9200（0），泰国合艾白片44.09（-）。

Ø库存情况及开工率：青岛保税区库存18.22万吨（0.7）；上期所总共库存49.8万吨（0.53）；注册仓单45.4万吨（-0.04）。半钢胎开工率71.24%（5.45），全钢胎开工率78.59%（8.47）。

Ø技术分析：1809合约区间震荡，夜盘弱势震荡。从日K线图看，K线在5日均线附近震荡，MACD绿柱缩小。成交量增加、持仓量减少，仓差-8014。前20名会员持仓，多单103028（-1168），空单137790（-2187），净多单39619（-8139），净空单74381（-9158）。周线收为下长影线，MACD绿柱扩大。

Ø小结：昨日橡胶09合约区间偏强震荡，现货小涨，混合胶与主力基差扩大，1-9价差继续扩大至1810元/吨。09合约净空头增仓幅度大于净多头，1-9价差拉大，空头资金选择布局01合约。在价格下跌后，下游贸易商和生产商补货积极性提高，泰国胶水价格小幅回升至45泰铢/公斤，白片价格回升至44泰铢/公斤。上期所库存五月以来净流速加快，青岛保税区库存止跌反增，基本面整体偏弱，预计修复空间有限，1-9价差扩大后有可能导致空头继续加仓，未来仍有可能突破万元关口。对下半年而言，橡胶当前的价格已经处在历史的低位，且已经跌破国内生产成本和泰国的割胶成本，产品低价值或导致未来供应主动收缩，阶段性修复供需错配的结构。我们认为橡胶在上半年震荡筑底后，下半年或有阶段性反弹空间，但由于处在增产周期叠加库存压力依旧，反弹空间有限。预计今日区间震荡，关注10600缺口，前期推出背靠11500做空的策略逢低止盈。