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生猪产业链“全景扫描”

2021-01-07 08:34:22    期货日报
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上期我们带大家了解了生猪养殖的基础知识,今天我们从产业链的角度,为各位还原生猪行业的格局。

生猪产业链全景

生猪产业链较长,从饲料供应到育种养殖环节,这一阶段产出活猪,再通过屠宰加工由活猪变成猪肉及猪肉制品,最后通过零售进入消费者市场。总体来说,饲料、屠宰企业的门槛低,但收益稳定,毛利率在5%—20%。生猪养殖环节受猪价的剧烈变化在整个生猪产业链中利润波动最大,承受的风险也是最大的。因此通过养殖企业通过原料(豆粕玉米)以及即将上市的生猪等期货品种进行套期保值能够锁定成本和利润。零售毛利率最高10%—30%,但零售端直接面对消费者市场,具有很强的品牌壁垒。

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饲料环节

从上游饲料环节开始说,我们发现现在很多饲料企业像新希望、大北农、唐人神等都早已进军养猪行业。

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自2007年以来,饲料企业数量快速下降,全国饲料产量在2016年达到高峰后一直停滞不前,饲料企业面临着市场竞争的优胜劣汰和产业结构的转变,寻求业务的拓宽和竞争力提升是在市场背景下的一个新尝试。饲料企业在养殖板块的扩张具有天然优势,饲料成本占据60%以上的生猪养殖成本,成本优势是第一大法宝;大型饲料企业又同时具备资本优势,在资本密集型的养殖环节,这一优势显得尤为重要。

生猪养殖环节

生猪的养殖是最主要也是最受人瞩目的节,目前生猪养殖的集中度处于较低的水平但正在逐步提升。2019年全国生猪出栏量54419万头,前五大生猪养殖企业出栏量占比仅为7.5%。

从养殖模式上来看,大型养殖集团的模式主要分为“公司+农户”和自繁自养式。自繁自养就是指公司建设养殖基地进行规模一体化养殖,饲养母猪繁育仔猪,然后将仔猪饲养成肥猪出栏,公司+农户就是指需要农户代养,农户和公司签订分工合作协议,农户作为生猪养殖产业链条的一环,比如说公司养仔猪交给农户育肥。温氏股份属于紧密“公司+农户”型合同式养殖企业,牧原股份则属于自繁自养型。

在非洲猪瘟的背景下,我们会发现自繁自养具有天然的优势,整个流程可控,保证了生猪健康安全,并且防疫要求会做的比农户好。目前生猪养殖一体化也是一个明显的行业趋势。

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屠宰:高度分散,提升空间大

最后来讲一下产业链最下游的屠宰环节,特点是行业竞争格局高度分散、提升空间大、产能严重过剩、机械化程度低。2019年规模以上定点屠宰率达33.13%,50%以上的市场被私屠滥宰所占据。

当前屠宰产能严重过剩,行业内实现全机械化的定点屠宰企业数量占比仅为10%左右。即使是大规模屠宰企业,屠宰开工率也较低在35%左右。

image.png纵观整个产业链,我们可以发现原料饲料、生猪、屠宰的集中度越来越低,这是上下游产业链传导竞争的结果。整个生猪产业链还处于一个初步发展的阶段,饲料行业集中度相对较高,饲料作为养殖主要成本决定了下游的利润水平,生猪养殖企业继而压制下游屠宰企业,最后发展的趋势就是成为规模化一体化产业链。

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