黄金 中长期涨势开启

预计明年上半年，在美联储加息进入尾声阶段，金价会出现振荡或者上涨走势，整体上不会脱离筑底的大趋势；下半年再次触碰2000美元/盎司整数关口将是大概率事件。

美联储自今年3月开始已经连续加息6次，合计375个基点，单次加息75个基点已经持续了4次，这样的加息进程几乎是美联储历史上最为陡峭的加息。根据最新公布的数据，美国11月非农就业人口新增26.3万人，预期20万人，远超出分析师的最高预期。另外，值得注意的是，这是今年以来连续第7次报告超出预期。非农数据发布后，芝商所利率观察工具FedWatch显示，市场预计美联储11月加息50个基点的可能性从80%回落至69.9%，加息75个基点的预期升至30.1%。

从表面上看，11月非农数据在一定程度上显示出美国经济并不是特别差，但高盛认为，美国未来一年进入衰退的可能性是39%，美联储自身认为其进入衰退的可能性是50%，市场普遍认为其进入衰退的可能性为100%。

如果12月美联储真的加息50个基点，那么接下来每次加息25个基点最多持续3次，整个加息进程在明年上半年将彻底结束，利率峰值在5.0%—5.25%。如果利率峰值在5.50%，那么美联储加息将持续到明年下半年。换句话说，美联储加息至5.25%，持续最多半年，从明年年底或最迟2024年年初开始，降息应对经济减速和失业率上升是目前对利率路径最为主流的预测。总的来说，目前不管美联储加息进程是不是进入真正的尾声，在此背景下，金价从1614美元/盎司一路反弹至1800美元/盎司的关口，这已经不仅仅是单纯的反弹振荡，而更像是中长期趋势性上涨的开始阶段。

展望2023年，预计上半年在美联储加息进入尾声，金价会出现振荡或者上涨，整体上还没脱离筑底的大趋势；下半年极有可能进入对降息提前做出反应的“先导式”上涨，再次触碰2000美元/盎司整数关口将是大概率事件。至于何时出现年内高点，预计明年9月美联储会议做出更加明确的暗示之后，金价在10月或出现价格高峰。

从技术面来看，上个大周期，金价在2011年触及1921美元/盎司的阶段高点，用了4年时间下跌，在2015年年底触及1047美元/盎司的阶段性低点，这一轮大跌的161.8%反弹位在2460美元/盎司附近。值得注意的是，这一轮是经济周期驱动的。而疫情发生以来的这一轮下跌过程，目前为止大致可看成2070—1614美元/盎司的下跌，161.8%的反弹位在2350美元/盎司附近。二者重合共振的区域在2350—2460美元/盎司之间，这个位置非常重要，它很有可能就是下一轮后疫情叠加经济周期导致的降息和新量化宽松并令金价达到的第一个新高，但很有可能无法在2023年达成，2024年或2025年达成的可能性更大一些。

综上所述，笔者认为，只要金价回到1920美元/盎司上方，就可以认为金价从1614美元/盎司的阶段低点已经反弹了20%以上，并进入牛市。而现在金价距离1900美元/吨上方已经很近，因此，在美联储加息进入尾声，金价中长期涨势已经开启。