苯乙烯 上行动力不足

近期，苯乙烯价格虽向上修复，但动能稍显不足。国际油市及宏观面仍不能给予苯乙烯有效支撑，且其自身基本面无明显改善，苯乙烯港口库存延续累积。整体上，缺乏实质利好推动，苯乙烯短期或以偏弱整理为主。

成本支撑不足

近期，油市涨跌对苯乙烯价格带动作用有所减弱，两者走势出现背离。原料端纯苯价格偏弱表现，拖累苯乙烯价格反弹幅度。

现货市场方面，截至11月中旬，苯乙烯国内市场华东市场价在8400元/吨，月初价格在8215元/吨，环比涨幅2.86%；华南市场均价在8600元/吨，月初价格在8375元/吨，环比涨幅2.69%；华北市场均价在8325元/吨，月初价格在8275元/吨，环比小幅上涨0.604%。市场供需紧平衡延续，叠加出口方面释放利好消息，打破多空僵持局面，带动苯乙烯价格修复回升。但考虑到冬季为传统需求淡季，苯乙烯继续上行动力不足，后期仍存弱盘预期。

期现价差方面，进入11月，苯乙烯盘面先小幅振荡横盘后价格向上修复，基差整体变化不大，200—300元/吨区间波动为主。截至11月15日，主力合约对华东苯乙烯基差在256元/吨，较月初走弱126元/吨；主力合约对华南苯乙烯基差在406元/吨，较月初走弱136元/吨。后期关注主力合约换月后基差表现。

港口库存低位抬升

月内苯乙烯华东港口库存总量小幅反弹。截至目前，华东港口总库存为7.95万吨，同比增加1.13万吨，周度环比增加0.2万吨；商品量库存为5.85万吨，同比增加0.93万吨，周度环比增加0.55万吨。华东港口库存走高主要因近期国产补充偏稳定，然而受天气影响，抵港量低于预期，库存略增。但库存仍保持在阶段历史低位区间运行，对盘面暂无明显压力。

苯乙烯装置开工水平及产量近期小幅下滑。国内苯乙烯工厂整体产量在26.28万吨，较上期下降0.34万吨，环比下降1.26%；工厂产能利用率在71.58%，环比下降0.92个百分点。主要因周期内山东、华东地区个别新增装置负荷出现小幅下降。此外，前期重启及降负荷装置情况对本期产量也有一定影响。整体来看，装置减产量多于增量，带动产量小幅下降。

进口缩减明显

自2019年起，国内苯乙烯进口依存度呈现缩减趋势，今年进口缩量尤为明显。据统计，2022年 1—9月累计进口量在82.55万吨，同比减少34.51%。随着苯乙烯产能快速释放、供应量的提升，在进口大幅缩量的同时，出口量也出现收缩，年内月度净出口频现。2022年1—9月累计出口量在54.23万吨，同比增加189.63%。

苯乙烯非一体化装置理论利润延续亏损，趋势下行。据统计，截至11月上旬，纯苯市场价格在6920元/吨，同比下滑865元/吨；CFR东北亚乙烯在880美元/吨，同比上涨50美元/吨；苯乙烯理论生产成本在8405.73元/吨，同比下滑53.53元/吨；非一体化装置利润理论值在-355.73元/吨，较上月同期缩减146.47元/吨。目前利润处于今年以来的中位偏下水平，对苯乙烯价格提供部分支撑。

下游需求保持在年内高位水平。ABS行业需求稳定，EPS需求随着停车工厂的恢复有增加预期，PS新增投产和工厂复工将带动需求增加。据统计，若后期无重大新装置变化消息，预计短期内苯乙烯三大主体下游对苯乙烯需求将保持在20万—21万吨。但从下游新订单状况来看，表现并不理想，常有小幅库存压力，预计未来难有可观需求增量。

综合来看，近期苯乙烯上涨多表现为价格修正，市场供需暂无明显变化。当前正处于传统淡季，需求增量空间不足，苯乙烯缺乏向上动能，叠加供应端新装置已延至年底，远月合约不稳定因素增多。在供需面及成本端尚未出现利好驱动下，苯乙烯整体或以偏弱整理为主。