东海资本：卖出看跌期权助力企业调配贸易库存

不锈钢性能优异，政府积极颁布政策以促进不锈钢产业的积极发展，鼓励企业使用不锈钢材质的设备设施、管道、容器、工具等，为不锈钢未来的需求增长提供了保障。随着国内不锈钢冶炼技术进步以及规模优势的显现，国产不锈钢逐步取代海外，2010年开始，我国不锈钢产量逐步上行，从不锈钢净进口国转变为不锈钢净出口国，贡献了全球不锈钢供应的主要增量。在发展不锈钢产业战略的目标下，期货公司坚持以服务实体经济为导向，通过基差交易、场外衍生品等金融手段服务中小微企业，降低贸易环境中的摩擦成本。

X贸易公司作为一家不锈钢贸易商，在上下游渠道通畅的情况下，贸易库存的调配显得尤为关键，但由于当前俄乌战争及美联储激进加息导致多空交织，波动剧烈，公司对补库仍持有谨慎态度:直接采购现货会占用大额资金且有较多的仓储成本；期货市场建仓多头期货合约，如若行情继续下探的情况下期货追加保证金可能会更加限制公司现金流。但与客户深度交流后，客户表示如果未来不锈钢价格下跌，企业愿意在价格较低时大量采购不锈钢现货。若未来不锈钢价格上涨，企业希望能获得补贴来降低现货采购的成本。8月末，客户判断不锈钢短期内已经处于成本支撑阶段，向下空间有限；同时因为需求疲软，暂不可能有持续上涨的趋势性行情。希望借此时机，在行情若进一步下探时进行建仓补库。

了解到客户需求后，东海资本管理有限公司（下称“东海资本”）立即组织相关投研力量为客户设计对应产品，结合品种当前基本面分析暂时下跌空间有限，且客户在价格较低时愿意大量采购现货，故选取卖出虚值看跌期权的方式对冲价格波动风险，达到在行情波动时达到“下跌采购点位好，上涨采购有补贴”的效果。

2022年8月29日，客户选择以上期所不锈钢2210合约为标的卖出执行价14850元/吨的场外虚值看跌期权，入场价为15240元/吨，到期日为9月23日，客户可收取权利金154元/吨。 选择卖出虚值的看跌期权来进行低位建仓，既为客户留足了一定空间下跌比例，同时满足了在预判行情不会大幅上涨时为客户降低补库成本的需求。

2022年9月23日，不锈钢主力合约期价稳中有涨，期货结算价由期初15390元/吨涨至17045元/吨，客户实际收取154元/吨的权利金以补贴后续补库的采购成本。
东海资本作为东海期货旗下从事风险管理业务子公司，承担着金融公司对接产业企业桥梁枢纽的历史使命，通过不断深入挖掘不同中小微企业经营贸易特点，制定“一企一策”风险管理方案，较好地发挥金融工具服务实体的作用。