分析人士：甲醇区域价差扩大持续性存疑

国庆节以来，国内甲醇市场整体呈现高位回落行情，区域间联动性减弱，区域化走势凸显，即内地表现整体弱于港口，内地与港口价差逐步扩大。据统计，截至10月31日，内地与港口价差为515元/吨，较10月11日380元/吨价差走扩235元/吨。

“甲醇区域间价差扩大其实每年都会有比较大的变化。”金联创甲醇分析师王璞表示，通常甲醇的货物流向是自西向东、自北向南，即西北往东南市场流动，然而，近年来随着进口增量和西北CTO一体化需求增加，市场联动有所减弱。而区域的货物流动和价差多与运费有关。

“一般来讲，除较大的节假日外，运费上涨并不具备较为明显的季节性，而是会因为洪水、大雪、台风等极端不确定天气因素造成运输不畅。”齐盛期货分析师于芃森解释说。

采访中，期货日报记者了解到，此次的区域价差扩大其实仍与运输有关。“国庆假期以来，由于市场运费上涨，西北内地产区让利、东南消费区被动增加到货成本。除此以外，运输不畅也导致地区间的库存不同，内地库存持续增加，而港口库存整体低位，亦造成了内地弱于港口的现状。”王璞称。

据于芃森介绍，由于山东地区成品油价格偏高，销往西北价格优势丧失，从而引起回程车偏少，装卸车存在一定困难，从而引发运费偏高，这也是当前区域间联动不畅的主要原因。

据记者了解，自2019年以来，甲醇市场内地与港口联动，更多的体现在山东与华东之间，而与西北市场的联动偏少。

“对于华东而言，前期价格一直处于低位，较山东地区价格都偏低200—300元/吨，且6—7月华东地区库存一直偏高，销售不畅，而内地西北地区价格一直偏高，导致鲁南—苏北一带在9—10月采购了大量的港口地区货物补充，从而使得港口地区库存快速下降，扭转了港口地区价格偏低的局面。但同时也造成了内地销售不畅，价格下滑。”于芃森称。

记者了解到，甲醇区域价差的扩大导致了目前市场的分化及各地区下游产品利润的不同。

“市场的分化主要是指各地区供需矛盾的不同和期货交易逻辑的变化（以内地产区逻辑为主偏弱，以港口消费区逻辑为主偏强），而下游产品利润的不同主要是对于西北CTO和东部的MTO的利润不同。”王璞表示。

在宝城期货能化团队看来，随着西北内地和华东港口地区贴水幅度扩大并超过两地的运费以后，在套利窗口开启的背景下，未来西北地区或其他内地地区的甲醇货源将逐渐向华东地区运送，直至两地套利窗口关闭。在这种机制下，未来内陆地区甲醇报价有望走强，而华东港口地区甲醇报价面临承压。

“短期来看，内地弱于港口的现象还将持续一段时间。”宝城期货能化团队表示，一方面，需要等到11月外部甲醇货源到港卸货以后，缓解目前港口货源偏紧的局面；另一方面，在内陆货源显著涌向华东港口地区以后，供应端逐渐放量，届时内陆与港口的价差将逐渐缩小至两地运费以内。“港口船货预报情况和内陆和港口两地的运费走势仍是后期价差变化的主要因素。”

在王璞看来，随着冬季临近，后续的西北降雪及低温或导致运费高位，内地、港口的高价差和低联动性仍有可能。“后市除了运输恢复外，2022年年底西北内蒙古、宁夏新建装置的情况亦需重点关注。”王璞称，若在低联动性下，西北地区供应再次增加时，内地甲醇市场供需矛盾或再次增大。