棕榈油 静待重磅数据指引

近期，马来西亚棕榈油10月出口数据好转以及印尼过度降雨担忧，支撑棕榈油价格走势。在短线利多落地之前，期价有望延续偏强运行，但需警惕周四印尼月度数据以及周六马来西亚棕榈油11月最新出口数据影响。

全球库销比处于历史高位

根据美国农业部10月供需报告数据，2021/2022年度、2022/2023年度全球棕榈油库销比分别为13.99%、13.69%，是2008年以来的历史最高。与此同时，生物柴油消费方面却暂无新增亮点。虽然印尼B40仍蠢蠢欲动，但在过去两年印尼和马来西亚生物柴油政策比例纷纷上调后，短期预计暂无新的调增。而欧盟生物柴油从2023年起，根据REDII，将禁止使用以豆油和棕榈油作为原材料生产生物柴油。棕榈油在生物柴油领域消费预期有边际下降风险，期价上行空间将受限。

10月马来西亚棕榈油期末库存预计环比下降，提振国内及马来西亚棕榈油价格走势。按照船运调查机构ITS、SGS和独立检验机构AmSpec的出口数据，10月马来西亚棕榈油出口环比分别增加5%、5.5%和11.73%。而产量方面，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，10月1—25日马来西亚棕榈油产量环比下降1.81%。随着11月10日最终月度产量落地，利多面临最后兑现。

10月17日，印尼政府宣布进入洪水紧急状态21天，但从近期气象预报的降雨情况来看，降雨下降或不及市场预期。11月4日印尼棕榈油协会将公布10月产量数据，这意味着洪涝事件利多可能面临落地风险。短线天气炒作升水结束后，市场焦点将再度转向供需现实。根据协会8月数据，印尼8月棕榈油期末库存降至404万吨，但仍高上年同期的343万吨，且印尼将延长棕榈油出口专项税豁免期限至今年年底，除非棕榈油参考价格突破每吨800美元，亦反映库存及对外供应压力仍然存在，直至本季减产季到来且出口好转使得期末库存压力得到释放。

9500元/吨以下区间运行

随着补库及节日需求的落幕，中印短期进口需求预期下滑，印度9月植物油库存达到243.6万吨，较去年同期增长43.1万吨。印度政府10月31日已经发布声明，大幅上调毛棕榈油、精炼棕榈油及毛豆油的进口基础价格，进口税增加一定程度上也将抑制短期进口需求。而国内库存自8月以来持续攀升，基差大幅回落。按照中国粮油商务网的数据，截至10月31日，国内棕榈油库存已经增加至60.5万吨，同比增加13.9万吨，较今年8月初的21.2万吨增加近40万吨。

综上所述，从年度全球棕榈油库销比和生物柴油政策来看，历史性高位的库销比反映全球棕榈油供应相对充裕，而生物柴油政策消费暂无新增亮点，期价趋势上行空间受到限制。整体上，棕榈油2301合约短期趋势仍以9500元/吨以下区间运行为主，短线在20日均线以上维持偏多行情，关注8750元/吨区间阻力情况，警惕周四印尼月度供需数据出炉对短线行情的冲击。若印尼减产超出市场预期，马来西亚棕榈油周六出口数据继续向好，则期价有望延续向上走势。值得注意的是，豆油、棕榈油2301合约价差近期持续回落，已经逼近历史正常区间水平，加上近期豆油库存环比持续下降，短期进口供应仍不足，且处于过去五年来同期最低水平，豆油、棕榈油2301合约价差继续追空风险加大。