本轮行情呈“农强工弱”特点

本周一，受美国加息潮、需求端存忧等因素影响，国内商品期货市场大面积下跌。有色及黑色板块跌幅居前，能化次之，农产品板块跌势相对温和。截至收盘，文华商品指数下挫1.78%，报181.80点，为近1年半来的新低。

“昨日，商品价格下跌主要是受近日利空因素集中释放的影响。”新湖期货副总经理李强表示，一方面，国内疫情反复，传统旺季未能兑现，制造业PMI再度跌破荣枯线，市场情绪低迷，这在有色、黑色等工业品板块表现尤为明显；另一方面，美国三季度GDP增速超预期及就业数据良好，扭转了市场对美联储加息放缓的预期，而美国经济的强韧性支撑美元强势。

需要注意的是，当前宏观面的影响仍然持续。据国海良时期货研究所分析师程赵宏介绍，美国核心PCE超预期上行，而美国经济在遭遇连续加息后韧性仍强，市场对美联储进一步激进加息的预期升温。

此外，期货日报记者注意到，本轮行情呈现“农强工弱”的特点。“造成这种现象的原因是农产品金融属性相较工业品弱一些。当前多数农产品呈现高基差、低库存格局，其相较于工业品更为抗跌。”方正中期研究院策略研究员郝潇潇说。

“分板块来看，尽管经济形势依然严峻，但政策并未利用地产实现稳增长，导致地产行业相对低迷，黑色下跌较为明显；有色和美元的逆相关性较强，在加息的前半程对有色形成冲击，而之后经过几个月的小幅反弹，有色向上的动能枯竭，昨日的下行预示着即将开启新一轮调整；能化因原油价格居高不下，成本支撑较强，但终端需求不佳，一但成本支撑不再，价格就会快速回落；农产品在成本、供需格局等因素影响下表现偏强。”渤海期货北京营业部负责人郭懿瑶表示。

李强认为，当前市场的交易逻辑更多来自宏观面悲观情绪带来的消费走弱预期，主要因素包括疫情反复拖累消费复苏、欧美经济体衰退预期不断强化以及紧缩政策仍在延续。

“总体来看，工业品市场的压力主要来自消费端，不管是国内疫情反复还是海外经济衰退，均影响消费端的回暖。农产品方面，供应端的影响更大一些。进入11月，进口菜籽将大量到港、进口大豆也将大幅回升、棕榈油进口量维持高位，供应增加预期即将兑现。”李强介绍说。

对于后市，李强认为，在情绪完全释放之前，商品价格很难企稳。程赵宏同样认为，商品需求疲软，需求驱动的工业品，价格大概率继续下行。