积极适应产业变化 便利红枣企业参与

郑商所修订红枣期货业务规则

为了更好地适应红枣产业的变化、促进更多实体企业参与期货市场，10月28日，郑商所对红枣期货合约及相关业务规则进行了修订。本次修订适用于红枣期货2312及后续合约，自红枣期货2312合约挂牌之日起施行。

据期货日报记者了解，此次修订内容包括三方面，一是增加三级枣作为替代交割品，进一步扩大红枣期货可供交割品范围；二是丰富红枣期货交割方式，增加车（船）板交割和厂库交割，提升交割便利性；三是明确交割品各级别名称，进一步促进形成行业统一分级标准。

增加替代交割品，更好服务产业发展

具体来看，首先，此次规则修订增加了千克果粒数在280-340个/千克之间的三级枣作为替代交割品。据了解，目前，红枣期货交割品包括特、一、二级灰枣，其中每千克果粒数在180-230个/千克的一级灰枣为基准交割品，每千克果粒数在180个/千克以内的特级灰枣升水1200元/吨，每千克果粒数在230-280个/千克的二级灰枣贴水1800元/吨。新修订规则增加三级枣贴水品等级，规定280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基总糖含量≥70%的可替代交割，贴水3000元/吨。

此外，此次规则修订将三级枣干基总糖含量标准从75%调整为70%。记者了解到，一方面，现货流通时，红枣糖分含量对现货价格影响不大，放宽三级枣干基总糖含量要求并不影响下游客商接货意愿；另一方面，干基总糖含量标准调整至70%后，能够有效提升交割品的达标率，更好满足产业需求。

“受疫情的影响，近几年红枣消费由线下实体店消费向线上消费转变的进程开始加速，价格相对便宜的三级枣逐渐成为红枣现货市场流通环节中主流的品种，红枣产业主体对三级枣的避险需求明显上升，将三级枣纳入替代交割品适应了红枣现货市场新的变化，为红枣期货更好地服务实体企业创造了有利条件。同时，三级枣能占到每年红枣产量的30%左右，将三级枣纳入替代交割品，有效地扩大了可供交割品的范围，降低了由于交割品不足出现风险事件的可能性。”新疆果业集团套保中心主任黄李强对记者表示。

增加交割方式，提升交割便利性

规则修订之前，仓库交割是红枣期货唯一的交割方式。而在主要贸易集散地河北沧州和销区河南新郑，只有3家交割仓库，难以满足当地产业企业交割需求。同时，由于受资金实力弱、企业管理规范化程度低等因素制约，贸易集散地和销区符合交割仓库资质的企业较少，难以通过增设交割仓库的方式扩大交割服务能力和范围。

为进一步扩大红枣贸易集散地和销区的交割资源、提高交割便利性、降低交割风险，新修订规则进一步丰富红枣交割方式，增加车（船）板和厂库交割，为产业客户参与交割提供最大化的便利，充分满足上下游产业链企业多元化的风险管理需求。

“车（船）板交割可以较好解决交割仓库设立难、辐射范围小、形成仓单时间长等问题，通过在产业企业聚集地适当增设车（船）板交割服务机构，可以进一步提升买卖双方的交割便利性，拓展红枣期货服务产业企业的广度和深度。同时，车（船）板交割方式符合红枣，尤其三级枣的贸易流通习惯。三级枣经过生产加工后一部分直销商超、网店，另一部分以散装批发形式销售至火锅店、食品加工厂等。纳入车（船）板交割将便于下游客商接货，促进中小企业积极参与。”好想你物产公司总经理楚国俊表示。

增加厂库交割方式，一方面引入贸易商厂库有利于服务中小微企业，促进期现价格更好回归，另一方面则有利于缓解新产季交割压力。黄李强表示，红枣期货增加厂库交割方式后，可以引入期货公司风险管理公司作为贸易商厂库。期货公司风险管理公司具有资金实力强、专业程度高等优势，不仅能够通过开展场外衍生品业务和期现业务，帮助中小微企业化解价格波动风险，提升中小微企业利用衍生品市场进行风险管理的意识和能力；此外，还能够熟练运用套期保值、基差贸易等工具，发挥“黏合剂”作用，促进期现货价格回归。

“红枣具有明显的季节性，通常在10月底至11月初陆续采摘下树，然而下树时间受产区天气影响较大。若因天气导致下树时间延迟至11月中下旬，则留给产业企业筛选、分级、加工的时间较短。而仓库交割标准仓单生成还需经过交割预报、入库验收、质量检验、交割仓库申请及郑商所注册等环节，存在无法按时交割的风险。增设厂库交割后，交割流程相对简单，标准仓单生成只包括厂库申请注册和郑商所注册两个环节，买卖双方可以先交割后提货，有助于缓解新枣上市初期的加工压力，同时不影响仓单流转，促进交割平稳进行。”黄李强说。

“总的来看，在原有标准仓单交割的基础上，增加车（船）板交割和厂库交割，丰富交割方式，不仅有利于中小贸易商更为方便、快捷地参与红枣交割，降低参与难度，同时，实力雄厚的大企业，利用厂库交割，也能够更加灵活多样地运用期货工具。”楚国俊表示。

优化规则表述，明确交割品级名称

据了解，红枣期货上市前，现货市场衡量红枣个头大小的标准众多，不利于商贸流通。为统一现货标准，红枣期货采用每千克果粒数指标来衡量红枣个头大小，并得到产业认可。经过三年的发展，每千克果粒数指标已成为现货企业在贸易流通中最常用的“度量衡”之一。

但是，现行红枣期货合约规则中只规定了各等级交割品的千克果粒数，并未明确相应等级交割品的名称，与现货贸易中已为人熟知的“一级、二级、三级”等的概念未明确匹配，不便于市场理解认知和推广期货交割标准。为简化交割品各等级名称，便于现货企业在商贸流通中运用，此次规则修订明确红枣期货规则中关于交割品等级的文字表述，增加“满足基准交割品要求的红枣称为一级红枣。满足替代品要求的红枣分别称为特级、二级、三级红枣。”

“期货和现货的概念不匹配，使得一部分对红枣期货了解程度不高的产业从业者很难直观地了解对应红枣的品质，此次，郑商所明确交割品各级别名称，统一期现货品级称谓，便于红枣产业主体辨别、认知红枣期货标准，有助于进一步加快红枣期货的普及程度，为红枣期货更好服务实体企业创造了有利条件。”黄李强表示。

“无论是增加三级品为交割品，还是增加车板和厂库交割，都有利于降低交割成本，方便客户交易，也有利于期现价格的回归。伴随对期货认知度的提升，产业客户参与期货市场的积极性将大幅提高，进一步助力红枣产业的发展。”沧州盛源食品有限公司总经理王国战说。

记者了解到，为贴近现货市场，促进红枣期货更好发挥功能，郑商所自2021年10月以来多次赴新疆主产区、河北沧州、河南新郑等地，走访多家红枣生产加工企业、期货公司，征询优化红枣期货的意见与建议，并先后举办两次红枣期货合约规则修改论证会，邀请红枣生产、贸易、消费企业、质检单位、交割仓库、期货公司、投资机构等座谈，探讨论证红枣期货合约规则修订方案。产业各方均对修订方案表示赞同，认为增加交割方式可以更大程度满足各类企业的经营需求，促进期现价格回归和红枣期货功能的更好发挥。