沥青 成本支撑减弱

从近期国际油价和国内沥青走势来看，WTI原油指数加权合约呈现冲高回落态势，市场对于需求和美国战略储备的继续释放都存在较强的担忧，油价波动区间有所加大。

国内沥青指数加权合约整体跟随外盘原油变化，目前已经回补了国庆假期期间的跳空缺口，但回落幅度和波动区间都小于国际原油市场。其间国内沥青现货相对稳定和较低的库存水平发挥了支撑作用，不过随着时间的推移，国内需求转入季节性淡季，沥青和国际油价之前的对应关系有可能也会发生一些转换。即沥青自身基本面作用将不断转弱，而国际油价从成本端对于沥青期货和现货的影响将增强。

从沥青现货端看，截至目前，国内沥青东北地区价格保持在4700—4750元/吨，山东地区价格保持在4300—4500元/吨，华东地区价格保持在4500—4650元/吨，华南地区沥青现货价格处于4600—4750元/吨。近期，沥青现货升贴水情况呈现收敛态势，特别是华东地区最为明显，从历史情况也可以佐证现货对于期货的支撑力度已经开始减弱。未来这种情况将更加明显，进而导致沥青延续回落态势。

数据显示，目前国内沥青整体开工率在55%左右，华东地区保持在65%上下，山东地区保持在60%左右，整体保持相对偏高水平。四季度开工率相对稳定，预估产量处于偏高水平的情况下，沥青出口量下降预期必然给库存水平带来提升压力。

在沥青现货端供需矛盾有望加重的情况下，如果国际油价弱势情况加重或是波动区间加大，一定会对国内市场带来较大影响。从之前欧佩克+的缩减产量看，对提升油价起到了一定的作用，产量缩减主要为了应对需求的缺失。不过，在宏观经济和强势美元等因素的综合作用下，包括原油在内的大宗商品价格都受到了集体压制。在此基础上，如果美国战略储备大量供应市场，有可能打压短期国际油价，并且从成本端拉低国内沥青价格。

美国政府官员表示，可能会在12月前继续出售战略石油储备（SPR），并且希望在较低的价格67—72美元/桶附近补充战略原油储备缺口。由此可以看出美国政府抑制通胀并且给予原油市场价格中枢定位的决心，相信这种表态或是前瞻性的指引，能给短期油价带来趋势性帮助。

综合来看，短期来看，国内沥青现货支撑仍存，但是力度会逐渐减弱。在国际油价的影响下，国内期货价格会进一步影响沥青现货价格，最终压制升贴水达到影响现货价格的作用。未来在原油整体回落调整的情况下，沥青将跟随成本端走势逐步走低。（作者期货从业资格证编号S2006000463）