新棉上市进度偏慢 难改棉价颓势

10月12日美国农业部发布了10月份供需报告，报告下调全球棉花产量8.7万吨至2570万吨，下调全球棉花消费66万吨至2517万吨，上调期末库存68万吨至1913万吨。本次报告对美棉供需调整较小，主要变化是下调了印度、中国、土耳其、巴基斯坦和越南等国家的棉花国内消费预估，导致全球棉花库存预估增加，整体来看，本次报告表现偏空。

宏观方面，美国劳工部发布9月美国消费者价格指数（CPI），同比增长8.2%，环比增长0.2%，高于市场预期。其中，核心CPI同比增长6.6%，更是创1982年以来的最大增幅，这进一步强化了市场加息预期，全球经济下行压力凸显，宏观风险持续，美棉价格上方承压，价格重心或进一步下移。

美国棉花进入收割期，截至10月11日，其收割进度为29%，快于去年同期20%。其优良率为30%，维持低位。随着收割的推进，美棉产量炒作窗口关闭，后期对价格影响更多地在需求方面。在全球经济增速下降的大趋势下，美棉后期需求不容乐观。从美棉出口数据上看，近几周美棉出口销售量处于低位，销售进度有所减缓。截至8月底，美国批发商服装及服装面料库存，零售商服装及服装配饰库存均处于历史高位，终端库存难以去化导致其国内需求短期难以好转。在出口和国内消费均难有起色的情况下，ICE棉价或承压下行。

国内方面，9月底，新疆各区域棉花陆续采收，机采籽棉价格在5.3—6元/公斤，较去年同期大幅降低。由于2022年，棉花种植成本大幅增加，棉农低价售卖意愿较低。由于2021轧花厂抢收籽棉，导致其加工成本较高，在棉价大幅下跌后，轧花厂亏损严重，因此新年度轧花厂收购谨慎，不愿意提价收购，整体籽棉交售处于僵持状态。叠加疫情影响，新疆籽棉采收进度偏慢，棉花入库、公检、运输均受到不同程度影响。截至10月11日，新疆棉累计加工量为14.1万吨，同比减少58%，公检量为3.03万吨，同比减少69.2%。

8—9月份，棉花市场迎来短暂的旺季，随着纺纱利润的好转，下游市场回暖，主要表现为纺纱厂开工率回升，不过到9月底，下游市场再次走弱。数据显示，截至10月14日，纺纱厂开工率为62.9%，环比下降0.7个百分点，同比下降23个百分点。纺纱厂订单减少，纱线库存去化速度减缓，库存天数维持高位，在订单不足的情况下，纺纱厂开工率再次回落。

整体来看，受疫情影响，新疆棉上市进度偏慢，运出量环比下降，内地棉花供应阶段性偏紧，价格坚挺，内地棉和新疆棉价差扩大，短期对棉价起到一定支撑作用。不过只要棉花质量和产量不受影响，新年度供应依然充足，上市进度偏慢，只会使得供应压力后移，不利于远月价格。需求方面，今年旺季需求不及去年。在新疆棉禁令生效后，我国纺织品服装出口更是面临巨大压力，长期压制我国棉花需求，下游企业采购谨慎，随用随买为主，整体供需趋于宽松，棉价缺乏上涨动力，预计价格仍将维持偏弱运行，后期关注新疆棉采摘和交售进度。