甲醇短期延续偏弱运行格局

上周，在江苏盛虹重启推迟以及下游高价抵触的共同作用下，甲醇高开低走。对于后期行情，笔者认为，在MTO利润大幅亏损、兴兴有停车可能、久泰将投料出产品的预期下，预计甲醇价格难以大幅上行。

开工有望小幅提升

国内开工方面，9月以来，国内开工连续提升至73.83%。从开工计划来看，10月装置重启恢复量大于检修损失量，宁夏和宁、宁夏宝丰、青海中浩等装置从9月下旬开始陆续重启。而内蒙古天野、神华宁煤在10月有检修计划，且时间多集中在下旬。由此预计，10月甲醇开工将小幅提升。

新增产能方面，年底前有3套大装置计划投产，其中久泰200万吨煤制甲醇装置预计近期出产品外卖（听闻开工负荷不会很高），后期需关注装置能否稳定生产。而宁夏鲲鹏60万吨煤制甲醇和宁夏宝丰240万吨焦炉气装置已推延至11月投产。如果这3套大装置都能顺利投产并稳定生产，每个月将增加30万—40万吨新增供应量。

进口方面，受连续封航的影响，9月甲醇实际卸货量或缩减至93万吨附近。随着8月下旬以来伊朗装置陆续重启，9月外盘开工大幅提升，但考虑到伊朗运力情况，开工仍未恢复到正常水平，加之前期港口堵港情况或加剧运力问题，预计10月甲醇进口量将小幅增加至95万吨附近。

MTO需求亮点较少

新增MTO产能方面，今年计划新增的MTO产能投产均已落地，其中天津渤化开工维持在五成附近，甘肃华亭20万吨MTO投产后一直处于调试中，新疆恒有20万吨MTP投产后低负荷运行。而存量装置中，后期主要关注诚志一期、常州富德以及中原石化等装置何时重启。总体来看，第四季度MTO需求亮点相对较少。

传统下游方面，虽然9月是传统需求旺季，但从近几周开工情况看今年旺季不旺，整体开工不仅没有明显提升，反而出现小幅下滑。甲醛方面，受下游房地产的拖累，预计10月甲醛开工将维持窄幅振荡。醋酸方面，虽然9月前几周开工大幅提升，但由于下游需求不佳，10月中下旬开始，索普、华谊、建滔等醋酸工厂纷纷减产保价。MTBE方面，因齐翔腾达装置意外停车，9月以来开工小幅下滑至54.62%。目前市场大环境偏弱，加之年底前传统下游新增产能有限，预计10月整体开工情况将延续平淡。

港口库存位于低位

8月以来，由于外盘装置检修、连续封港等原因，导致进口量明显缩减，港口库存持续下滑。江苏盛虹9月下旬开始停车，近日港口库存仍继续下滑至63.69万吨附近（不包含连云港库存），位于历年同期绝对低位。考虑到10月进口量存在小幅增加预期，但江苏盛虹近日已重启，且诚志一期、常州富德后期也有重启的可能。整体来看，甲醇港口库存10月难以大幅累库。

整体来看，虽然江苏盛虹近日已重启，但听闻兴兴近日有停车的可能，久泰200万吨煤制甲醇装置也将出产品外卖，并且近期MTO利润仍大幅亏损，预计甲醇价格难以大幅上行，大概率延续偏弱运行。长期来看，即使停车的MTO装置后期陆续重启，但如果宝丰和鲲鹏11月能顺利投产并稳定生产，预计甲醇价格大幅上行的可能性仍较小。