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8月加息空窗期,纯碱即将“柳暗花明”?

2022-08-04 09:04:50    牛钱网    牛钱网
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7月美联储加息75基点落地之后,8月迎来加息空窗期,商品市场低迷的情绪有所缓和,纯碱盘面也小幅反弹。作为一个被寄予厚望的品种,纯碱年内表现不尽如人意,期货价格指数在2200-3200区间宽幅震荡。没有走出流畅的行情原因主要受地产行业下行周期的拖累,此前通过降低首付和贷款利率的方式并没有使地产景气度有较好的恢复。近日部分地区更是出现烂尾和断供”的情况,随后政策端开始在“保交楼”及“稳民生”上发力。政策的调控能否改变下游玻璃持续累库的局面,纯碱又该如何打破僵局?

纯碱期货价格指数(周线级别)

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开工率继续回落

游玻璃产线因为行业利润全面转负,产线检修增多,纯碱消费需求预期减弱。叠加6-8月是传统的纯碱检修旺季,纯碱企业开工率连续数周回落至76%附近。供应端暂时除了正常的检修复产之外,并没有看到太多的扰动项。能耗双控的影响和去年相差甚远,另一点天然碱的冲击也是年后的事情。因此短期看,纯碱产量可能维持年内偏低位置。中长期则需要关注下游玻璃产业进一步的博弈。

消费关键是地产

期货标的的碱是重碱,重碱的下游主要集中在地产、汽车、光伏行业,轻碱则分布在洗涤剂、无机盐、碳酸锂等一些化工领域。轻碱下游的消费需求相对稳定,但近期需求也有转弱。重碱下游光伏行业光伏玻璃日熔量年初开始至今增速超40%,此外受欧洲能源危机和全球性“双碳”目标的影响,今年国内光伏的新增装机及出口大幅增加。光伏的增量是支撑纯碱价格的一个重要因素,中长期看,需求潜力仍在。汽车行业在国内3-4月疫情反复结束之后,产销数据好转,但“缺芯”问题尚未有实质性改变,整体看之后对于玻璃的需求可能有一定韧性。

国内汽车销量当月值(单位:辆)

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除了上述的几点之外,占比平板玻璃消费最大也是最重要的还是地产行业。首先,地产处于下行周期,且周期性较长,趋势一旦形成短期较难逆转。房企资金问题没有得到缓解,受疫情及经济下行的影响,居民贷款购房积极性不足。地产的不景气传导到玻璃行业,就出现了玻璃持续累库的状况。其次,玻璃产业利润全面转负,产线冷修也逐渐增多,若未来利润及库存状况进一步恶化,不排除大面积集中检修的可能。最后,今年的新开工、施工、竣工数据虽然不好,但按照新开工到竣工的周期测算,竣工端也许会有些韧性。加上近日政策多次提及要“保交楼”“稳民生”,可能会有更多的政策刺激其恢复。

房屋新开工、施工、竣工面积累计同比

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利润幅度收窄

现货价格连续下跌,纯碱生产利润幅度窄。截至7月29日,氨碱法和联碱法双吨利润分别降至1000元/吨和1800元/吨附近。纯碱原料端原盐价格持稳,合成氨价格高位大幅回落以后有所企稳。

纯碱综合观点

综上所述,八月虽然迎加息空窗期,但外部宏观对于商品的影响并没有缓解,经济“衰退”忧虑、俄乌冲突、能源价格波动等因素的影响仍在。纯碱供应短期没有大的变化,可能维持相对低的开工率。光伏产业和汽车行业需求良好,地产消费亟待改善。所以短期纯碱价格或有一定韧性,行情深度还需要下游玻璃及地产行业来决定。

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