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不破不立,玻璃年内“新低”悄然而至!

2022-07-21 08:59:56    牛钱网    牛钱投研
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年初玻璃受“淡季备货”的影响,开启了近800点的反弹行情。但由于下游地产需求并没有明显改善,加上3-4月份部分地区疫情的反复,反弹终究没能够持续。行业利润6月份开始全面转负,且海外因抑制通胀开启的加息潮使得商品市场承压回落,当前玻璃主力合约已刷新年内新低。在外部宏观因素扰动较多及玻璃生产利润出现亏损的背景下,玻璃产业会有哪些改变,期现价格还有“力挽狂澜”的可能性吗?

玻璃2209合约走势(周线级别)

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海外宏观扰动频繁

近日外部宏观的干扰因素主要是,海外为抑制高通胀开启的加息潮和俄乌冲突之后引发的能源、粮食危机。流动性收紧的同时,一些经济指标出现经济衰退的迹象,比如6月PMI数据的回落、消费信心指数的下降、美债长短期利率的倒挂等。市场对于经济衰退的忧虑增加,投资市场信心相对不足。同时为了解决能源危机和从供应端解决高昂的能源价格,施压、制裁反制裁不断,油价的大幅波动也对大宗商品产生较大的影响。最近重点关注本周四的欧央行再融资利率和28号的美联储利率决议数据。

美国2年、5年、10年期国债收益率走势

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国内来看,5月底开始各项经济、货币数据环比回暖。且“稳增长”促消费政策密集出台,6月份的社融、社零、出口、固定资产投资等都有好转。年内经济至暗时刻已经过去,为实现既定经济增速目标,未来可能会有更多的政策出台,刺激经济的恢复发展。

社会零售品消费总额(当月同比)

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产线检修环比增多

需求端乏力致使库存持续累积,期现价格一跌再跌,行业利润开始亏损。亏损是从6月开始的,暂时并没有持续太长的时间,因此并没有看到集中大面积检修情况出现。周环比产线检修小幅增加,日熔量从6月的17.3万吨回落至现在的17.02万吨。待7月这个淡旺季过渡时点过去之后,若需求没有改观,产业可能会进一步博弈,直到僵局打破为止。从一些现货行业人士了解到,检修需要较高的成本,不到迫不得已,不会进行集中大规模的检修。所以整体看,供应端变数仍较多,也需要看下游需求改善力度。

地产回暖周期长

平板玻璃下游需求主要集中在地产建筑和汽车,汽车产销数据经历过3-4月份低迷后已有回升,之后随着经济的恢复需求或有小的增量空间。地产行业供应端资金链问题并没有完全解决,房屋消费信心也不足,部分三四线城市出现供应过剩的局面。这些问题的存在使得一系列的刺激政策收效甚微,新开工、施工、竣工、30城销售数据并没有明显的回升。地产作为一个周期性较长的行业,局面的逆转有着严峻的考验。高温高湿季过后,库存累积缓解程度也将决定未来玻璃的趋势。截至7月15日,玻璃全国总库存8063.8万重量箱。

30大中城市商品房成交面积(单位:万平方米)

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行业利润已转负

玻璃现货价格6月份开始跌破成本线下方,行业利润转负,天然气制取利润来到-240元/吨附近。原料端天然气价格3月起高位回落,纯碱现货价格相对坚挺。

液化天然气市场价格(单位:元/吨)

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玻璃综合观点

综上所述,外部宏观因素扰动较多,国内经济则在逐步企稳回升,整体挑战仍在。供应端,行业的亏损使得产线检修增多,玻璃日熔量高位回落。需求受地产拖累,库存一再累积,消费亟待改善。行业利润转为亏损后,未来产业可能会有更激烈的博弈。所以玻璃短期可能并不具有大幅反弹的基础,或保持偏弱运行,中长期趋势性机会还需关注下游消费改善程度及上游产线检修的情况。

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