近日受养殖端压栏惜售，屠宰企业涨价影响，生猪现货价格突破16元/公斤，带动期货盘面走高。但当前基本面现状恐难以支撑盘面大幅走高，首先是4月份开始的压栏使得出栏均重逐渐增加，集中投放的话对于市场价格会有短期冲击。其次现在是传统的消费淡季，下游终端消费并不高涨。最后根据农业农村部的数据显示，截至5月底能繁母猪数量月环比小幅提高，产能连续去化状态已有所改变。未来新一轮猪周期价格如何演绎，可能还需要关注关注以下因素。

一、5月能繁母猪环比转正

2021年6月能繁母猪产能达到年内高点，伴随着猪价格的断崖式回落，生猪行业产能去化之路开启，从4564万头到今年4月份的4177.3万头。按照能繁到商品猪出栏10个月周期测算，今年4月份至明年2月份生猪供应月环比可能会有减量，这个在目前不同月份期货合约价格中已有反映。最新公布的5月能繁母猪数量4192万头，产能去化似乎已进入了尾声。当前的数量也就在我国十四五规划期间正常保有量4100万头附近。仅从产能供应的角度来看，短期大幅上行动力不足。

能繁母猪存栏走势图（单位：万头）

具体生猪存栏出栏数据方面，出栏均重从年初的118公斤升至现在的124公斤左右。仔猪和二元母猪价格经历前期反弹之后小幅回落。

二、终端接受程度并不好

炎热的夏季处于传统的猪肉消费淡季，屠企涨价助推生猪价格走高，而下游终端消费并不好。屠宰量周环比回落2.47%，冻品库容率小幅提升。整体看短期消费难有大的增量空间，七八月份之后可能会逐渐转好。

生猪价格季节性分布规律

进口方面，根据海关数据，今年1-4月我国猪肉累计进口56万吨，同比下降幅度超过65%，主要原因是短期偏宽松的供应和进口猪肉进口税率的提高。相关商品来看，鸡蛋价格由于消费淡季加上梅雨季备货谨慎，价格高位有回落。蔬菜则因为供应旺季的到来，价格从4月中旬以来价格大幅回落。

中国寿光蔬菜价格指数

三、生猪养殖利润已回暖

现货价格的接连提涨，使养殖亏损局面有一定缓解，其中外购仔猪育肥利润80元/头，自繁自养的利润-120元/头。饲料价格处于历史偏高位置，支撑猪价。饲料的主要原料为玉米和豆粕，国外玉米受干旱天气扰动，国内小麦及其替代品价格偏高，使得替代作用减弱，玉米价格及消费仍有韧性。豆粕方面，美联储加息利空释放以后，豆粕价格维持高位震荡，未来的扰动因素在于北美大豆产区天气的扰动。

生猪饲料价格（单位:元/公斤）

四、第十二轮收储零成交

对于生猪产能及价格，国内有一定的预警机制。年初开始猪粮比连续走低的时候，触发预警机制，到现在已经开始了12轮的冻肉收储工作。本月17号的第十二轮更是零成交，目前12轮计算收储47.8万吨，实际成交10.14万吨，流拍率比较高超过75%。收储数量占比国内消费量并不高，连续密集收储具有托底市场的意味。

五、生猪期货综合观点

综上所述，当下国内宏观环境及疫情影响同比已有好转，产能去化也开始放缓，需求处于传统消费淡季，短时间需求增量空间不大，养殖利润亏损幅度收窄。再结合猪周期、政策端冻肉收储和“保供稳价”等因素生猪短期或维持震荡偏强运行，寻找趋势性的机会仍需关注产能去化、下游消费改善、压栏及二次育肥造成的短期供需错配等情况带来的影响。

文章部分数据来源于国家统计局、农业农村部、华储网、Wind，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！